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lZl0l024 掌握財務(wù)凈現(xiàn)值指標的計算 
一、概念 
財務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是指用一個預(yù)定的基準收益率 ( 或設(shè)定的折現(xiàn)率 ) ic分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。財務(wù)凈現(xiàn)值是評價項目盈利能力的絕對指標。財務(wù)凈現(xiàn)值計算公式為 : 
二、判別準則 
當 FNPV>O 時,說明該方案除了滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,換句話說方案現(xiàn)金流人的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和,該方案有收益,故該方案財務(wù)上可行。 
當 FNPV=O 時，說明該方案基本能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn) 值 , 該方案財務(wù)上還是可行的 
當 FNPV<O 時，說明該方案不能滿足基準收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上不可行。 
當ic=5%時，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋5%）-1 ＞0 
當ic=10%時，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋10%）-1＝0 
當ic=15%時，F(xiàn)NPV＝－100＋110（1＋15%）-1＜0 
三、優(yōu)劣 
財務(wù)凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是：考慮了資金的時間價值，并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況，經(jīng)濟意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。  △不足之處是 : 
①必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的 
②在互斥方案評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進行各個方案之間的比選 
③財務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率 
④不能直接說明在項目運營期間各年的經(jīng)營成果 
⑤沒有給出該投資過程確切的收益大小，不能反映技資的回收速度 
IZl01025 掌握財務(wù)內(nèi)部收益率指標的計算 
一、財務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù) 
財務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達式如下： 
工程經(jīng)濟中常規(guī)投資項目的財務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)曲線在其定義域內(nèi) ( 對大多數(shù)工程經(jīng)濟實際問題來說是0≤i＜＋∞) , 隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負。 
常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。 
二、財務(wù)內(nèi)部收益率的概念 
對常規(guī)投資項目,財務(wù)內(nèi)部收益率其實質(zhì)就是使技資方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達式為： 中FIRR—財務(wù)內(nèi)部收益率。 
內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項目到計算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項目內(nèi)部，反映項目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟性越好。 
財務(wù)內(nèi)部收益率不是初始投資在整個計算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目計算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。 
三、判斷 
若FIRR≥ic，則項目/方案在經(jīng)濟上可以接受 
若FIRR＜ic，則項目/方案在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕 
項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率、項目資本金財務(wù)內(nèi)部收益率和投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率可有不同判別基準。 
四、優(yōu)劣 
財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR) 指標考慮了資金的時間價值以及項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種項目內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個顯著的優(yōu)點，即避免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標那樣需事先確定基準收益率這個難題，而只需要知道基準收益率的大致范圍即可。 
不足的是財務(wù)內(nèi)部收益率計算比較麻煩，對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其財務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。 
五、FIRR 與 FNPV 比較 
對于獨立常規(guī)投資方案，通過對比FNPV與FIRR的定義式，能得到以下結(jié)論：  △對于同一個項目，當其FIRR≥ic時，必然有FNPV≥0； 
當其FIRR<ic時，則FNPV<0 
即對于獨立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評價的結(jié)論是一致的 
FNPV 指標計算簡便，顯示出了項目現(xiàn)金流量的時間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù) (ic) 的影響. 
FIRR 指標計算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度,而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響,完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。