2012年高級會計師考試案例分析題（13）
發布時間：2014-02-26 共1頁
【案例】
華陽公司是一家大型鋼鐵公司，公司業績一直很穩定，由于業績穩定，企業的股東希望每期獲得的股利趨于平穩，而且投資者對于股價穩定的要求較高。該公司2010年擬投資4000萬元購置一臺生產設備以擴大生產能力，該公司目標資本結構下權益乘數為2.該公司2009年度稅前利潤為4000萬元，所得稅率為25%.要求：
（1）計算2009年度的凈利潤是多少？
（2）按照剩余股利政策計算企業分配的現金股利為多少？
（3）如果該企業采用固定股利支付率政策，固定的股利支付率是40%.在目標資本結構下，計算2010年度該公司為購置該設備需要從外部籌集自有資金的數額；
（4）如果該企業采用的是固定或穩定增長的股利政策，固定股利為1200萬元，穩定的股利增長率為5%，從2006年以后開始執行穩定增長股利政策，在目標資本結構下，計算2010年度該公司為購置該設備需要從外部籌集自有資金的數額；
（5）如果該企業采用的是低正常股利加額外股利政策，低正常股利為1000萬元，額外股利為凈利潤超過2000萬元的部分的10%，在目標資本結構下，計算2010年度該公司為購置該設備需要從外部籌集自有資金的數額；
（6）如果你是該公司的財務分析人員，請你對上述（2）（3）（4）問中不同的股利政策進行分析，并判斷該企業最應該選擇的股利政策。
【正確答案】
（1）2009年凈利潤＝4000×（1－25%）＝3000（萬元）
（2）因為權益乘數＝資產÷所有者權益＝2，所以目標資本結構中權益資金所占的比例＝1÷2×100%＝50%，負債資金所占的比例＝1－50%＝50%所以2010年投資所需權益資金＝4000×50%＝2000（萬元）
所以2009年分配的現金股利＝3000－2000＝1000（萬元）
（3）2009年度公司留存利潤＝3000×（1－40%）＝1800（萬元）
2010年外部自有資金籌集數額＝2000－1800＝200（萬元）
（4）2009年發放的現金股利＝1200×（1＋5%）×（1＋5%）×（1＋5%）＝1389.15（萬元）
2009年度公司留存利潤＝3000－1389.15＝1610.85（萬元）
2010年外部自有資金籌集數額＝2000－1610.85＝389.15（萬元）
（5）2009年發放的現金股利＝1000＋（3000－2000）×10%＝1100（萬元）
2009年度公司留存利潤＝3000－1100＝1900（萬元）
2010年外部自有資金籌集數額＝2000－1900＝100（萬元）
（6）剩余股利政策，優先考慮投資機會的選擇，其股利額會隨著所面臨的投資機會的變動而變動。因為公司每年面臨不同的投資機會，所以會造成股利較大的變動，不利于公司股價穩定。
固定股利政策的股利發放額穩定，有利于樹立公司良好的形象，使公司股價穩定，有利于公司長期發展，但是實行這一政策的前提是公司的收益必須穩定且能正確地預計其增長率。
固定股利支付率政策由于按固定比率支付，股利會隨每年盈余的變動而變動，使公司股利支付極不穩定，不利于公司市值最大化目標的實現。
由于企業的股東希望每期獲得的股利趨于平穩，而且投資者對于股價穩定的要求較高，因此該企業應該選擇第（4）問中的固定股利政策。
【該題針對“財務戰略規劃的內容”知識點進行考核】
