平安、太保壽險價值增長明顯
發(fā)布時間：2014-02-26 共1頁
對于上市險企而言，規(guī)模保費的增長已經不足以滿足其內部考核的要求，如何在價值增長的競爭中脫穎而出，成為這些公司考量的重點。
上市保險公司日前發(fā)布2011年中期業(yè)績，內含價值、新業(yè)務價值兩項指標受到格外關注，中國平安、中國太保分別在壽險業(yè)務內含價值和新業(yè)務價值增長方面處于領先地位。
中國平安在壽險業(yè)務內含價值增速領先，其當期1341.98億元的內含價值，較上年末增長10.8%；中國太保在上半年新業(yè)務價值增長優(yōu)勢明顯，在扣除償付能力額度成本之后，其當期38.30億元的新業(yè)務價值同比增長18.3%。
相比之下，以壽險業(yè)務單獨上市的中國人壽，卻并未能顯現出其市場份額“龍頭”應有的優(yōu)勢。上半年，中國人壽內含價值為2964.93億元，較上年末減少0.5%；實現新業(yè)務價值121.86億元，同比增長5.5%。
渠道戰(zhàn)略效果顯著
內含價值增長與保險公司渠道戰(zhàn)略調整關系密切。以平安為例，上半年，個人壽險業(yè)務占比達到56.5%，較年初上升3.8個百分點；銀行保險業(yè)務占比29.9%，較年初下降5.3個百分點。
某壽險公司總精算師表示，渠道戰(zhàn)略的背后是產品策略的調整。不同渠道的險種利潤率差異較大，如繳費期在10年以上的個人長期業(yè)務，對保險公司內含價值貢獻較高；相反，銀行3年、 5年躉繳業(yè)務的獲取成本較高，在單件合同內含價值貢獻低的情況下，只有通過增加總量來支持內含價值增長。
中國太保表示，上半年，通過加快電銷﹑網銷等新渠道業(yè)務發(fā)展﹐重點發(fā)展內含價值高的業(yè)務﹐注重積累新客戶﹐實現業(yè)務收入1.78億元。未來，公司將繼續(xù)優(yōu)化新渠道建設﹐持續(xù)提高新渠道的價值占比。
某券商保險研究員表示，很顯然，通過個人壽險業(yè)務的快速增長，壽險公司并不擔心銀行保險保費收入負增長所導致的新業(yè)務價值下降。預計未來3年，平安、太保新業(yè)務價值仍能保持20%的年增速，營銷員規(guī)模和人均產能成為關鍵因素。
不過，對于平安和太保交出的成績單，也有機構表示并不如意。交銀國際在其研究報告中稱，上半年，由于年化保費增長弱于預期，中國太保壽險新業(yè)務價值只增 18%，較預期低5%。申銀萬國在中期業(yè)績預測中認為，中國平安個險新單保費增速上半年預計同比增長14%左右，未來個險渠道的壓力仍將持續(xù)。
準確估值壽險業(yè)務
所謂內含價值，就是在某一時點，所有有效保單未來所能獲得的利潤 （或者虧損）的折現值。更準確一些說，內含價值就是所有保單未來股東自由現金流的折現值，后一種說法考慮了償付能力和資本金的要求。
某券商保險行業(yè)分析師認為，內含價值和新業(yè)務價值能夠為投資者提供有用的信息。一方面，內含價值體現了現有有效業(yè)務預期的未來稅后可分配利潤在評估日的貼現值；另一方面，新業(yè)務價值提供了衡量近期的經營活動為股東所創(chuàng)造價值的一個指針。
“內含價值評估法”最早出現在英國，當時產生背景主要是為應對上世紀70年代壽險公司的惡意收購。因為基于法定會計準則的評估方法低估了壽險公司的價值，使得一些不曾預料到的惡意收購發(fā)生。應用內含價值評估方法之后，壽險公司的評估價值大大提高，能夠給予公司股東一個恰當的價值描述。
2005年，中國保監(jiān)會制定了 《人身保險內含價值報告編制指引》。中國保監(jiān)會主席助理陳文輝指出，內含價值評估方法為判斷壽險業(yè)務的盈利性提供了一個全面的視野。通過內含價值評估，一張保單一經簽發(fā)，就可以判斷其盈利能力。壽險公司業(yè)務內含價值高，說明盈利能力強，就具有比較好的可持續(xù)發(fā)展能力。
也有專家表示，內含價值和新業(yè)務價值不能被視作取代其他衡量保險公司財務狀況的方法。計算內含價值需要作大量的假設，包括風險貼現率、投資回報、死亡率、發(fā)病率、維持費用等。這些假設的微小改變都將導致內含價值計算結果產生的巨大差異，因此我國推行 “內含價值評估法”特別要關注假設的科學性，如此方能避免損害股東和客戶的利益。
