中級會計職稱考試《中級財務管理》歷年考題解析（第四章）綜合題
發布時間：2014-02-22 共1頁
四、綜合題
1．(2011年)F公司是一個跨行業經營的大型集團公司，為開發一種新型機械產品，擬投資設立一個獨立的子公司，該項目的可行性報告草案已起草完成。你作為一名有一定投資決策的專業人員，被F公司聘請參與復核并計算該項目的部分數據。
(1)經過復核，確認該投資項目預計運營期各年的成本費用均準確無誤。其中，運營期第1年成本費用估算數據如表1所示：
表1：
金額單位：萬元
| 項目 |
直接材料 |
直接人工 |
制造費用 |
管理費用 |
銷售費用 |
合計 |
|
外購原材料 |
4000 |
|
1000 |
50 |
150 |
5200 |
|
外購燃料動力 |
800 |
|
200 |
10 |
90 |
1100 |
|
外購其他材料 |
|
|
10 |
2 |
8 |
20 |
|
職工薪酬 |
|
1600 |
150 |
200 |
50 |
2000 |
|
折舊額 |
|
|
300 |
60 |
40 |
400 |
|
無形資產和其他資產攤銷額 |
|
|
|
5 |
|
5 |
|
修理費 |
|
|
15 |
3 |
2 |
20 |
|
其他 |
|
|
35 |
5 |
5 |
45 |
|
合計 |
4800 |
1600 |
1710 |
335 |
345 |
8790 |
注：假定本期所有要素費用均轉化為本期成本費用。
(2)尚未復核完成的該投資項目流動資金投資估算表如表2所示。其中，有確定數額的欄目均已通過復核，被省略的數據用“*”表示，需要復核并填寫的數據用帶括號的字母表示。一年按360天計算。
(3)預計運營期第2年的存貨需用額(即平均存貨)為3000萬元，全年銷售成本為9000萬元；應收賬款周轉期(按營業收入計算)為60天；應付賬款需用額(即平均應付賬款)為1760萬元，日均購貨成本為22萬元。上述數據均已得到確認。
(4)經過復核，該投資項目的計算期為16年，包括建設期的靜態投資回收期為9年，所得稅前凈現值為8800萬元。
(5)假定該項目所有與經營有關的購銷業務均采用賒賬方式。
表2
流動資金投資計算表
金額單位：萬元
|
項目 |
第1年 |
第2年費用額 |
第3年及以后各年需用額 |
||||
|
全年周轉額 |
最低周轉天數 |
1年內最多周轉次數 |
需用額 |
||||
|
存 |
外購原材料 |
5200 |
36 |
10 |
520 |
* |
* |
|
外購燃料動力 |
(A) |
|
20 |
55 |
* |
* |
|
|
外購其他材料 |
20 |
|
40 |
(B) |
* |
* |
|
|
在產品 |
* |
|
|
696.25 |
* |
* |
|
|
產成品 |
* |
60 |
(C) |
* |
* |
* |
|
|
小計 |
－ |
－ |
－ |
2600 |
* |
* |
|
|
應收賬款(按經營成本計算) |
(D) |
* |
* |
1397.50 |
* |
* |
|
|
預付賬款 |
* |
* |
* |
* |
* |
* |
|
|
現金 |
* |
* |
* |
* |
* |
* |
|
|
流動資產需用額 |
4397.50 |
5000 |
* |
||||
|
應付賬款 |
(E) |
* |
* |
* |
* |
* |
|
|
預付賬款 |
* |
(F) |
4 |
* |
* |
* |
|
|
流動負債需用額 |
2000 |
2400 |
* |
||||
|
流動資金需用額 |
* |
(H) |
2600 |
||||
|
流動資金投資額 |
(G) |
(I) |
(J) |
||||
要求：
(1)計算運營期第一年不包括財務費用的總成本費用和經營成本(付現成本)。
(2)確定表2中用字母表示的數據(不需列出計算過程)。
(3)計算運營期第二年日均銷貨成本、存貨周轉期、應付賬款周轉期和現金周轉期。
(4)計算終結點發生的流動資金回收額。
(5)運用相關指標評價該投資項目的財務可行性并說明理由。
【答案】
(1)不包括財務費用的總成本費用=8790(元)經營成本=8790－400－5=8385(元)
(2)A=55×20=1100；B=20/40=0.5；C=360/60=6；D=8385
E=5200+20×55+20=6320
F=360/4=90(天)
G=4397.50－2000=2397.50要求：
(1)根據上述資料，計算下列指標：
①使用新設備每年折舊額和1～5年每年的經營成本；
⑦運營期1～5年每年息稅前利潤和總投資收益率；
③普通股資本成本、銀行借款資本成本和新增籌資的邊際資本成本；
④建設期凈現金流量(NCF0)，運營期所得稅后凈現金流量(NCF1～4和NCF5)及該項目凈現值。
(2)運用凈現值法進行項目投資決策并說明理由。
【答案】
(1)①使用新設備每年折舊額=4000/5=800(萬元)
1～5年每年的經營成本=1800+1600+200=3600(萬元)
②運營期1～5年每年息稅前利潤=5100－3600－800=700(萬元)
總投資收益率=700/(4000+2000)×100%=11.67%
③普通股資本成本=0.8×(1+5%)/12+5%=12%
銀行借款資本成本=6%×(1－25%)=4.5%
新增籌資的邊際資本成本=12%×3600/(3600+2400)+4.5%×2400/(3600+2400)=9%
④NCF0=－4000－2000=－6000(萬元)
NCF1～4=700×(1－25%)+800=1325(萬元)
NCF5=1325+2000=3325(萬元)
該項目凈現值=－6000+1325×(P/A，9%，4)+3325×(P/F，9%，5)
=－6000+1325×3.2397+3325×0.6499=453.52(萬元)
(2)該項目凈現值453.52萬元大于0，所以該項目是可行的。
I=2600－2397.5=202.5
J=0
(3)日均銷貨成本=9000/360=25(萬元)
存貨周轉期=3000/25=120(天)
應付賬款周轉期=1760/22=80(天)
現金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期－應付賬款周轉期=120+60－80=100(天)
(4)2397.5+202.5=2600(元)
(5)由于本題稅前凈現值為8800萬元大于0，但包括建設期的投資回收期9年大于項目計算期(16年)的一半，所以該項目基本具備財務可行性。
注：本題第三問是第五章現會周轉期的知識點。
2．(2010年)B公司是一家生產電子產品的制造類企業，采用直線法計提折舊，適用的企業所得稅稅率為25%。在公司最近一次經營戰略分析會上，多數管理人員認為，現有設備效率不高，影響了企業市場競爭力。公司準備配置新設備擴大生產規模，推動結構轉型，生產新一代電子產品。
(1)公司配置新設備后，預計每年營業收入扣除營業稅金及附加后的差額為5100萬元，預計每年的相關費用如下：外購原材料、燃料和動力費為1800萬元，工資及福利費為1600萬元，其他費用為200萬元，財務費用為零。市場上該設備的購買價(即非含稅價格，按現行增值稅法規定，增值稅進項稅額不計入固定資產原值，可以全部抵扣)為4000萬元，折舊年限為5年，預計凈殘值為零。新設備當年投產時需要追加流動資金投資2000萬元。
(2)公司為籌資項目投資所需資金，擬定向增發普通股300萬股，每股發行價12元，籌資3600萬元，公司最近一年發放的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%；擬從銀行貸款2400萬元，年利率為6%，期限為5年。假定不考慮籌資費用的影響。
(3)假設基準折現率為9%，部分時間價值系數如下表所示：
| N |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
(P/F，9%，n) |
0.9174 |
0.8417 |
0.7722 |
0.7084 |
0.6499 |
|
(P/A．9%，n) |
0.9174 |
1.7591 |
2.5313 |
3.2397 |
3.8897 |
