2012年注冊資產評估師考試財務會計考點預測：財務預測與決策
發布時間：2012-05-25 共1頁
財務預測與決策
| 一、單項選擇題 |
| 1．下列各項中，作為生產預算基礎的是( )。 |
| 正確答案:A 解題思路：銷售預算是整個預算的編制起點，其他預算的編制都以銷售預算為基礎。 |
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| 2．甲希望在10年后獲得75000元，已知銀行存款利率為2％，那么為了達到這個目標，甲從現在開始，共計存10次，每年年末應該存入( )元。已知：(F／A，2％，10)=10.95。 |
| 正確答案:D 解題思路：這是已知終值求年金，A=75000÷(F／A，2％，10)=75000÷10.95=6849.32(元) |
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| 3．下列關于財務預測的說法中，不正確的是( )。 |
| 正確答案:A 解題思路：財務預測是指估計企業未來的融資需求。 |
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| 4．下列各項中，作為財務預測重要應用的方面是( )。 |
| 正確答案:D 解題思路：財務預測對于投資、籌資決策具有重要意義，重點應用于預測企業未來的籌資需求。 |
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| 5．假設企業2008年的銷售凈利率和股利支付率與2007年相同，2008年的銷售收入增長率為25％，則2008年股利的增長率為( )。 |
| 正確答案:A 解題思路：股利=凈利潤×股利支付率=銷售收入×銷售凈利率×股利支付率，在銷售凈利率和股利支付率均不變的情況下，股利與銷售收入同比例增長，股利增長率=銷售收入增長率。 |
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| 二、多項選擇題 |
| 6．在下列評價指標中，采用非折現現金流量計算的指標有( )。 |
| 正確答案:AB 解題思路：靜態投資回收期和會計收益率采用非折現現金流量計算，動態投資回收期、凈現值、獲利能力指數、內部收益率都是采用折現現金流量計算。 |
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| 7．下列預算中，以生產預算為基礎的有( )。 |
| 正確答案:BCD 解題思路：銷售預算是整個預算的編制起點，其他預算的編制都以銷售預算作為基礎。 |
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| 8．下列各項中，屬于銷售百分比法的銷售預測步驟有( )。 |
| 正確答案:ABCD 解題思路：銷售百分比法的步驟：①銷售預測；②估計資產需要量；③估計收入、費用和留存收益；④估計籌資需求。 |
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| 9．在用銷售百分比法預測外部融資需求時，下列因素中與外部融資需求額有關的是( )。 |
| 正確答案:ABDE 解題思路：采用銷售百分比法進行預測時，預測的內容包括銷售預測，估計資產需要量，估計收入、費用和留存收益，估計籌資需求。 |
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| 10．按照資本資產定價模型，影響特定股票必要收益率的因素有( )。 |
正確答案:ABC 解題思路：資本資產定價模型的表達形式：K=R +β×(K -R)，其中，K表示某資產的必要收益率；β表示該資產的β系數；Rf表示無風險收益率（通常以短期國債的利率來近似替代）；K表示市場平均收益率（也可以稱為平均風險股票的必要收益率），(K -R )稱為風險價格。財務風險屬于非系統風險，不會影響必要收益率，所以，正確答案是ABC。 |
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| 三、計算題 |
11．已知：某公司2007年銷售收入為10000萬元，2007年12月31日的資產負債表（簡表）如表13-1所示。 該公司2008年計劃銷售收入比上年增長8％，為實現這一目標，公司需新增設備一臺，需要80萬元資金。據歷年財務數據分析，公司流動資產與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可通過發行新股解決，發行價格為15元，每股股票的發行費用是2.4元；剛剛發放的股利為每股1.2元，留存收益籌資成本為13.4％，預計普通股每股股利年增長率固定，2008年銷售凈利率為10％。 要求： (1)計算2008年公司需增加的營運資金（營運資金=流動資產-流動負債）。 (2)計算每股股利年增長率以及2008年每股股利。 (3)計算2007年年末的普通股股數。 (4)計算2008年需要籌集的資金總量。 (5)預測2008年需要對外籌集的資金量。 提示：2008年發放的股利=(2007年年末的普通股股數+2008年增發的普通股股數)×2008年每股股利 |
| 正確答案: (1)營運資金增加=流動資產增加-流動負債增加 本題中，流動資產增長率=流動負債增長率=8％，所以，營運資金增長率=8％。 由于，2007年年末的營運資金=流動資產-流動負債=(1000+4000+7000)-(1500+2500)=8000(萬元)。 因此，2008年公司需增加的營運資金=8000×8％=640(萬元)。 (2)13.4％=1.2×(1+g)÷15×100％+g 解得：股利年增長率=5％ 2008年每股股利=1.2×(1+5％)=1.26（元） (3)2007年年末普通股股數=1000÷2=500(萬股) (4)2008年需要籌集的資金總量=需增加的營運資金+新增設備需要的資金=640+80=720(萬元) (5)假設2008年需要對外籌集的資金量為W萬元，則需要增發新股股數=W÷(15-2.4)=W÷12.6（萬股）。 2008年發放的股利=[500+W÷12.6]×1.26=630+0.1W 2008年留存收益籌資=10000×(1+8％)×10％-(630+0.1W)=450-0.1W 由于：2008年需要籌集的資金總量=2008年留存收益籌資+2008年發行股票籌資 因此：720=(450-0.1W)+W 解得：W=300(萬元) |
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| 12．甲公司持有A，B，C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別是為50％，30％和20％，其β系數分別為2．0，1.0和0.5。市場平均收益率為15％，無風險收益率為10％。A股票當前每股市價為12元，剛收到上一年度派發的每股1.2元的現金股利，預計股利以后每年增長8％。 要求： (1)計算以下指標： ①甲公司證券組合的β系數； ②甲公司證券組合的風險收益率； ③甲公司證券組合的必要收益率； ④投資A股票的必要收益率。 (2)利用股利增長模型分析當前出售A股票是否對甲公司有利。 |
| 正確答案: (1)計算以下指標： ①甲公司證券組合的口系數=50％×2+30％×1+20％×0.5=1.4 ②甲公司證券組合的風險收益率=1.4×（15％-10％）=7％ ③甲公司證券組合的必要收益率=10％+1.4×（15％-10％）=17％ ④投資A股票的必要收益率=10％+2×（15％-10％）=20％ (2)利用股利增長模型分析當前出售A股票是否對甲公司有利 A股票的內在價值=  =10.8（元）＜A股票的當前市價=12（元）股票價值被高估，出售比較有利。 |
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| 四、綜合題 |
| 13．甲公司目前的資本結構（賬面價值）為：長期債券680萬元；普通股800萬元（100萬股）；留存收益320萬元。 目前正在編制明年的財務計劃，需要融資700萬元，有以下資料： (1)本年派發現金股利每股0.6元，預計明年每股收益增長10％，股利支付率（每股股利÷每股收益）保持25％不變。 (2)需要的融資額中，有一部分通過留存收益解決；其余的資金通過增發長期債券解決，每張債券面值100元，發行價格為112.5元，票面利率為6％，分期付息，到期還本（為簡化考慮，不考慮籌資費用和溢價攤銷，并假設目前的長期債券資本成本與增發的長期債券的資本成本相同）。 (3)目前無風險利率為4％，股票價值指數平均收益率為10％，甲公司股票收益率與市場組合收益率的協方差為12％，市場組合收益率的標準差為20％。 (4)公司適用的所得稅稅率為25％。 要求： (1)計算長期債券的稅后資金成本。 (2)計算明年的凈利潤。 (3)計算明年的股利。 (4)計算明年留存收益賬面余額。 (5)計算長期債券籌資額以及明年的資本結構中各種資金的權數。 (6)確定該公司股票的β系數并根據資本資產定價模型計算普通股資金成本。 (7)按照賬面價值權數計算加權平均資金成本。 |
| 正確答案: (1)長期債券的稅后資金成本=100×6％×(1-25％)÷112.5×100％=4％ (2)今年的每股收益=0.6÷25％=2.4（元） 明年的每股收益=2.4×(1+10％)=2.64（元） 明年的凈利潤=2.64×100=264(萬元) (3)由于股利支付率不變所以： 每股股利增長率=每股收益增長率=10％ 明年的每股股利=0.6×(1+10％)=0.66（元） 明年的股利=100×0.66=66(萬元) (4)明年新增的留存收益=264-66=198(萬元) 明年留存收益賬面余額=320+198=518(萬元) (5)長期債券籌資額=700-198=502(萬元) 長期債券賬面余額=680+502=1182（萬元） 資金總額=1182+800+518=2500(萬元) 長期債券的權數=1182÷2500×100％=47.28％ 普通股的權數=800÷2500×100％=32％ 留存收益的權數=518÷2500×100％=20.72％ (6)市場組合收益率的方差=市場組合收益率的標準差×市場組合收益率的標準差=20％×20％=4％ 該股票的β系數=該股票收益率與市場組合收益率的協方差÷市場組合收益率的方差=12％÷4％=3 普通股資金成本=4％+3×（10％-4％）=22％ (7)加權平均資金成本=47.28％×426+32％×22％+20.72％×22％=13.49％ |
