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期貨從業(yè)資格考試之潛龍?jiān)跍Y滬膠明年或先抑后揚(yáng)

臨近年底，由于天膠市場(chǎng)供應(yīng)趨勢(shì)性增加，而同期需求量維持低迷，供應(yīng)階段性出現(xiàn)相對(duì)過(guò)剩現(xiàn)象，加之宏觀面的不利因素疊加，導(dǎo)致近期滬膠行情出現(xiàn)弱勢(shì)下行格局。考慮到今年輪胎行業(yè)虧損面加劇、資金緊張以及下游需求低迷影響，春節(jié)前冬儲(chǔ)采購(gòu)備貨行情也將推遲。

明年天膠供需將略顯寬松

從供需面來(lái)看，2011年全球天膠產(chǎn)量增幅將達(dá)5.4%至1096萬(wàn)噸，需求增幅達(dá)4.6%至1108萬(wàn)噸，天膠供需基本維持緊平衡狀態(tài)。考慮到之前新種的橡膠開(kāi)始投產(chǎn)，開(kāi)割面積和膠樹(shù)單產(chǎn)將會(huì)提升，因此明年天膠供需面將略顯寬松。

近幾年來(lái)，越南、緬甸和柬埔寨等產(chǎn)膠小國(guó)加快了種植天膠的步伐，天膠種植面積增長(zhǎng)速度驚人，正逐步成為重要天膠出口國(guó)。其中越南橡膠協(xié)會(huì)預(yù)估，2012 年越南產(chǎn)量將在明年增加2.6%，逼近80萬(wàn)噸，創(chuàng)該國(guó)產(chǎn)膠量歷史新高。今年緬甸種植面積達(dá)48萬(wàn)公頃，比預(yù)期增長(zhǎng)100%，明年緬甸天膠產(chǎn)量也將進(jìn)一步增加。2011年柬埔寨種植面積超過(guò)18萬(wàn)公頃，產(chǎn)膠量4.2萬(wàn)噸，年增長(zhǎng)率達(dá)到30%，預(yù)計(jì)到2020年，種植總面積將增長(zhǎng)至30萬(wàn)公頃，其中約 23.5萬(wàn)公頃開(kāi)始產(chǎn)膠，橡膠年產(chǎn)量29萬(wàn)噸左右。

明年全球主要產(chǎn)膠國(guó)的天膠產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，而主要消費(fèi)國(guó)——中國(guó)和印度已經(jīng)減少了進(jìn)口天膠量，部分生產(chǎn)商轉(zhuǎn)向合成橡膠，后期對(duì)于天膠的需求還會(huì)降低，供過(guò)于求的格局將成為明年天膠市場(chǎng)的常態(tài)，滬膠期價(jià)上行空間會(huì)受到明顯抑制。

國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷明年或?qū)⒇?fù)增長(zhǎng)

在沒(méi)有任何鼓勵(lì)汽車消費(fèi)政策的前提下，筆者展望明年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷增速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的概率較大，原因主要有以下四個(gè)方面。

首先、受歐美債務(wù)危機(jī)影響，部分熱錢將在明年回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，新興市場(chǎng)將受到資金面的考驗(yàn)，且全球經(jīng)濟(jì)下滑亦將延緩人們購(gòu)車需求的步伐；其次，近幾年國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)發(fā)展迅猛，截至11 月，全國(guó)機(jī)動(dòng)車保有量達(dá)2.23 億輛，汽車保有量達(dá)1.04 億輛。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市的交通道路擁擠和停車位緊缺的改善速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到人們預(yù)期，這將制約明年汽車購(gòu)買人的消費(fèi)熱情；再次，截至今年前11個(gè)月國(guó)內(nèi)汽車庫(kù)存繼續(xù)加大，汽車經(jīng)銷商較去年新增加的庫(kù)存量約為50 萬(wàn)輛。考慮到明年汽車零售銷量不會(huì)超過(guò)今年同期水平，而批發(fā)銷量則可能超過(guò)今年，因?yàn)槊髂甑钠噹?kù)存量將繼續(xù)增加。在高庫(kù)存的背景下，部分汽車產(chǎn)商也會(huì)放慢產(chǎn)銷增速；最后，燃油費(fèi)用持續(xù)攀升，加之部分城市加大交通管制，推行限車限行措施，也會(huì)增大明年車市產(chǎn)銷出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的預(yù)期。而在國(guó)內(nèi)車市產(chǎn)銷不樂(lè)觀的背景下，將難有推動(dòng)膠價(jià)上行的動(dòng)力。

展望2012年滬膠行情，在歐洲債務(wù)集中到期經(jīng)濟(jì)衰退降低天膠需求以及橡膠高庫(kù)存的壓制下，一季度天膠行情可能將延續(xù)弱勢(shì)格局，目標(biāo)在2萬(wàn)下方。不過(guò)，我們需關(guān)注明年歐債問(wèn)題最終的解決方案以及新興國(guó)家保增長(zhǎng)的寬松政策能否出臺(tái)，同時(shí)也需要留意產(chǎn)膠國(guó)是否還會(huì)聯(lián)手干預(yù)天膠價(jià)格和國(guó)儲(chǔ)局是否會(huì)出臺(tái)收膠政策來(lái)穩(wěn)定膠價(jià)。筆者認(rèn)為，明年滬膠運(yùn)行格局很可能是前低后高、先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。