CPI“破3”打開貨幣政策操作空間
發布時間：2012-07-07 共1頁
內容摘要：根據多家機構預測，6月份我國居民消費價格指數（CPI）同比漲幅“破3”幾成定局，并且很可能跌破2.5%。經濟學家們認為，從6月份開始，CPI漲幅有望在3%以下維持數月，這為貨幣政策進一步發力，尤其是進一步下調基準利率打開了空間。
根據多家機構預測，6月份我國居民消費價格指數（CPI）同比漲幅“破3”幾成定局，并且很可能跌破2.5%。經濟學家們認為，從6月份開始，CPI漲幅有望在3%以下維持數月，這為貨幣政策進一步發力，尤其是進一步下調基準利率打開了空間。
從多家機構預測情況來看，6月份CPI漲幅很可能加速回落，跌到2.5%以下。“根據商務部和農業部監測的數據，進入2012年6月份以來，由于各地露天蔬菜大量上市，食用農產品價格維持總體回落的態勢，預計6月份食品價格環比將繼續有所回落，同時預計非食品價格同比漲幅與上月相比繼續小幅下行，加上6月份CPI翹尾因素比上月回落0.3個百分點，我們初步判斷2012年6月份CPI同比漲幅可能在2.4%左右，與上月相比繼續較大幅度回落。”交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉說。
海通證券的預測則更低，預計同比漲2.3%。海通證券宏觀經濟分析師高遠表示，大宗商品價格大幅回落將帶來非食品價格下降。根據靜態測算，成品油價格下調對CPI影響不大。但成品油作為許多消費品和服務的成本，將帶來相關商品服務和價格的下降，預計對6月份CPI環比貢獻為-0.4%。
機構普遍預測，自6月份CPI“破3”起，至少到三季度末，CPI同比漲幅都很可能維持在3%以下。這就為貨幣政策進一步發力打開了空間。
現在市場基本取得一致預期，認為7月份將下調存款準備金率。“通脹的快速下滑是個好消息，這為進一步實施寬松政策創造了足夠的空間。
我們認為通過公開市場操作為市場注入流動性和年內再次下調存款準備金率200個基點將是主要的貨幣政策工具。央行實施的14天逆回購無法解決7月到期央票顯著下滑的問題，預計很快迎來再次下調存款準備金率以保持充裕的流動性。“匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌對《經濟參考報》記者說。
至于7月份是否會下調利率，則將很大程度上取決于6月份經濟數據情況。不過即使7月份不調，下半年下調的可能性也很大。
中國銀行首席經濟學家曹遠征對《經濟參考報》記者表示，未來一段時間是否再次降息亦取決于宏觀經濟金融運行狀況。從未來發展看，再次降息的可能還是很大：一是盡管3季度經濟可能企穩回升，但從趨勢看回升幅度有限，“穩增長”需要增強企業投資和居民消費信心；二是降低中小企業生產成本，解決中小企業“融資貴”問題；三是從歷史角度看，當前我國利率水平依然處在中間偏上的位置；四是物價低水平運行。前兩者決定了再次降息的必要性，后兩者決定了再次降息的空間和可行性。
“考慮到6至10月份較低的CPI水平，因此進一步降息的預期在逐步積累。我們認為再度降息的可能性存在，且以直接降低貸款基準利率為主。”北京師范大學金融研究中心主任鐘偉說。他認為年內再次降息的理由有三：一是較低的通脹水平為進一步降息創造了條件；二是首次降息力度較弱，利率市場化色彩較濃，給第二次降息留下了操作空間；三是年內第一次降息之后，銀行貸款加權利率下行較為緩慢。
不過也有不同觀點。北京大學校長助理黃桂田對《經濟參考報》記者表示，存款準備金率可以適度調整，但是市場利率不宜輕動。當前實體經濟主要是信貸困難，所以下調存準可以增加銀行的貨幣供應量，但是降息只是下調管制利率，如果貨幣供應量不增加的話，對實際市場利率的影響并不會很大，很難幫助實體經濟渡過難關。
更需要警惕的是，物價漲勢回落雖然為貨幣政策加碼提供了條件，但是反過來，貨幣政策的加碼也將導致日后物價反彈，所以未來的通貨膨脹壓力仍不容忽視。
“提升需求的政策還是需要的，但不宜過于猛烈。因為當前很大程度是需求調控導致經濟產生強烈波動。如果強烈地刺激經濟，通貨膨脹會再起來。”中國社會科學院工業經濟研究所所長金碚說，“當前時期應該說比2008年還要難。因為那個時候經濟增長率掉下來以后，通貨膨脹的壓力不是特別大，甚至有些緊縮。但是現在通貨膨脹的空間幾乎已經被釋放完了。現在一放需求，供給價格馬上就上來了。價格上來了，而增長上不去，問題就大了。”
