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　　企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。我國《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定，金融債券和外幣債券不屬于《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》的管理范圍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2003年12月底，我國企業(yè)債券累計(jì)發(fā)行2 600多億元;2004年，共有l(wèi)5家企業(yè)發(fā)行19期企業(yè)債券，發(fā)行量為326.2億元。我國企業(yè)債券的發(fā)展大致經(jīng)歷了四個(gè)階段。

　　(一)萌芽期

　　1984-1986年是我國企業(yè)債券發(fā)行的萌芽期。我國企業(yè)債券出現(xiàn)于1984年，當(dāng)時(shí)企業(yè)債券的發(fā)行并無全國統(tǒng)一的法規(guī)，主要是一些企業(yè)自發(fā)地向社會(huì)和企業(yè)內(nèi)部集資，至l986年年底累計(jì)發(fā)行企業(yè)債券約l00億元。

　　(二)發(fā)展期

　　1987～1992年是我國企業(yè)債券發(fā)行的第一個(gè)高潮期。l987年3月，國務(wù)院頒布了《企業(yè)債券管理暫行條例》，并開始編制企業(yè)債券發(fā)行計(jì)劃。這一階段企業(yè)債券的發(fā)展表現(xiàn)為：一是規(guī)模迅速擴(kuò)張，僅l992年1年企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模就達(dá)350億元;二是品種多樣，在此間發(fā)行的企業(yè)債券有國家投資債券、國家投資公司債券、中央企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、地方投資公司債券、住宅建設(shè)債券和內(nèi)部債券等7個(gè)品種。

　　(三)整頓期

　　1993～1995年是我國企業(yè)債券發(fā)行的整頓期。為規(guī)范企業(yè)債券的發(fā)行，1993年8月，國務(wù)院頒布了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，規(guī)定企業(yè)進(jìn)行有償籌集資金活動(dòng)必須通過公開發(fā)行企業(yè)債券的形式進(jìn)行，企業(yè)發(fā)行債券必須符合一定的條件，而且要按規(guī)定進(jìn)行審批，未經(jīng)審批不得擅自發(fā)行和變相發(fā)行。從使用方向上看，企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌資金應(yīng)按審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。企業(yè)發(fā)行債券都由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。通過整頓，企業(yè)債券的發(fā)行出現(xiàn)了兩點(diǎn)變化：一是規(guī)模急劇萎縮，如l993年和l994年企業(yè)債券的實(shí)際發(fā)行量分別僅為20億元和45億元;二是品種大大減少，從1994年起，我國企業(yè)債券歸納為中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券兩個(gè)品種。

　　(四)再度發(fā)展期

　　從1996年起，我國企業(yè)債券的發(fā)行進(jìn)入了再度發(fā)展期。其問有些年份，如1999年和2000年企業(yè)債券的發(fā)行情況雖仍不理想，但從整體上看，基本擺脫了持續(xù)低迷狀態(tài)。l996―1998年，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模分別達(dá)250億元、300億元和380億元，重點(diǎn)安排了一批國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，如鐵路、電力、石化、石油、三峽工程等;2002年，共有l(wèi)0家企業(yè)發(fā)行了總額為370億元的企業(yè)債券，較2001年上升了ll5%;2003年共有15個(gè)企業(yè)發(fā)行18個(gè)品種的企業(yè)債券共358億元。2005年我國共發(fā)行中央企業(yè)債券36期，發(fā)行額644億元;地方企業(yè)債券1期，發(fā)行額為lo億元。2006年我國共發(fā)行中央企業(yè)債券19期，發(fā)行額652億元;地方企業(yè)債券30期，發(fā)行額為343億元。

　　在此期間，企業(yè)債券的發(fā)行也出現(xiàn)一些明顯的變化：

　　1.在發(fā)行主體上，突破了大型國有企業(yè)的限制。如2002年中國金茂債，其發(fā)行主體是股份制集團(tuán)公司。

　　2.在發(fā)債募集資金的用途上，改變了以往僅用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或技改項(xiàng)目，開始用于替代發(fā)行主體的銀團(tuán)貸款。

　　3.在債券發(fā)行方式上，將符合國際慣例的路演詢價(jià)方式引入企業(yè)債券一級(jí)市場(chǎng)。

　　4.在期限結(jié)構(gòu)上，推出了我國超長期、固定利率企業(yè)債券。

　　5.在投資者結(jié)構(gòu)上，機(jī)構(gòu)投資者逐漸成為企業(yè)債券的主要投資者。如2001年發(fā)行的移動(dòng)通信債和三峽債80%以上被機(jī)構(gòu)投資者購買，鐵路債的投資者幾乎全部是機(jī)構(gòu)投資者。

　　6.在利率確定上，彈性越來越大。在這方面有三點(diǎn)創(chuàng)新：首先是附息債券的出現(xiàn)，使利息的計(jì)算走向復(fù)利化。其次是浮動(dòng)利率的采用，打破了傳統(tǒng)的固定利率。如99三峽債約定在銀行l(wèi)年期存款利率的基礎(chǔ)上再給予1.75%年利率的利差回報(bào)。第三，簿記建檔確定發(fā)行利率的方式，使利率確定趨于市場(chǎng)化。如國家開發(fā)銀行借鑒國際債券市場(chǎng)先進(jìn)做法，在25億元7年期01廣核債券發(fā)行中采用了債券批準(zhǔn)發(fā)行前先確定利率區(qū)間，債券獲準(zhǔn)發(fā)行后再通過簿記建檔，最終決定發(fā)行利率報(bào)批后發(fā)行的方式，從而真正實(shí)現(xiàn)了價(jià)格的發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

　　7.我國企業(yè)債券的品種不斷豐富。2005年5月中國人民銀行發(fā)布《短期融資券管理辦法》和《短期融資券承銷規(guī)程》、《短期融資券信息披露規(guī)程》兩個(gè)配套文件，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。企業(yè)短期融資券的發(fā)行、上市為債券市場(chǎng)注入了新的活力，豐富了債券市場(chǎng)的投資工具，同時(shí)拓寬了企業(yè)的融資渠道。以往我國的企業(yè)需要借人資金來滿足短期流動(dòng)資金需求時(shí)，唯一的途徑是找銀行舉借流動(dòng)資金貸款。今后，有條件的企業(yè)還可以發(fā)行短期融資券，從市場(chǎng)上借到短期資金。到2005年底，我國企業(yè)共發(fā)行短期融資券79期，發(fā)行額達(dá)l 424億元。2006年，我國企業(yè)共發(fā)行短期融資券242期，發(fā)行額達(dá)2 919.5億元。另外，2006年5月，中國證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中首次提出上市公司可以公開發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，我國資本市場(chǎng)再添新軍。