證券發行承銷：溢價發行、平價發行、折價發行
發布時間：2011-10-07 共1頁
股票有許多不同的價值表現形式，票面面額和發行價格是其中最主要的兩種。票面面額是印刷在股票票面上的金額，表示每一單位股份所代表的資本額；發行價格則是公司發行股票時向投資者收取的價格。股票的發行價格與票面面額通常是不相等的。發行價格的制定要考慮多種因素，如發行人業績增長性、股票的股利分配、市場利率以及證券市場的供求關系等。根據發行價格和票面面額的關系，可以將證券發行分為溢價發行、平價發行和折價發行三種形式。
平價發行也稱為等額發行或面額發行，是指發行人以票面金額作為發行價格。如某公司股票面額為1元，若采用平價發行方式，那么該公司發行股票時的售價也是1元。由于股票上市后的交易價格通常要高于面額，面額發行能使投資者得到交易價格高于發行價格時所產生的額外收益，因此絕大多數投資者都樂于認購。平價發行方式較為簡單易行，但其主要缺陷是發行人籌集資金量較少。目前，面額發行在發達證券市場中用得很少，多在證券市場不發達的國家和地區采用。我國最初發行股票時，就曾采用過面額發行，如1987年深圳發展銀行發行股票時，每股面額為20元，發行價也為每股20元。
溢價發行是指發行人按高于面額的價格發行股票，因此可使公司用較少的股份籌集到較多的資金，同時還可降低籌資成本。溢價發行又可分為時價發行和中間價發行兩種方式。時價發行也稱市價發行，是指以同種或同類股票的流通價格為基準來確定股票發行價格，股票公開發行通常采用這種形式。在發達的證券市場中，當一家公司首次發行股票時，通常會根據同類公司（產業相同，經營狀況相似）股票在流通市場上的價格表現來確定自己的發行價格；而當一家公司增發新股時，則會按已發行股票在流通市場上的價格水平來確定發行價格。中間價發行是指以介于面額和時價之間的價格來發行股票。我國股份公司對老股東配股時，基本上都采用中間價發行。
折價發行是指以低于面額的價格出售新股，即按面額打一定折扣后發行股票，折扣的大小主要取決于發行公司的業績和承銷商的能力。如某種股票的面額為 1元，如果發行公司與承銷商之間達成的協議折扣率為5％，那么該股票的發行價格為每股0.95元。目前，西方國家的股份公司很少有按折價發行股票的。在我國，《中華人民共和國公司法》第一百三十一條明確規定，“股票發行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額為股票發行價格的，須經國務院證券管理部門批準。”
平價發行也稱為等額發行或面額發行，是指發行人以票面金額作為發行價格。如某公司股票面額為1元，若采用平價發行方式，那么該公司發行股票時的售價也是1元。由于股票上市后的交易價格通常要高于面額，面額發行能使投資者得到交易價格高于發行價格時所產生的額外收益，因此絕大多數投資者都樂于認購。平價發行方式較為簡單易行，但其主要缺陷是發行人籌集資金量較少。目前，面額發行在發達證券市場中用得很少，多在證券市場不發達的國家和地區采用。我國最初發行股票時，就曾采用過面額發行，如1987年深圳發展銀行發行股票時，每股面額為20元，發行價也為每股20元。
溢價發行是指發行人按高于面額的價格發行股票，因此可使公司用較少的股份籌集到較多的資金，同時還可降低籌資成本。溢價發行又可分為時價發行和中間價發行兩種方式。時價發行也稱市價發行，是指以同種或同類股票的流通價格為基準來確定股票發行價格，股票公開發行通常采用這種形式。在發達的證券市場中，當一家公司首次發行股票時，通常會根據同類公司（產業相同，經營狀況相似）股票在流通市場上的價格表現來確定自己的發行價格；而當一家公司增發新股時，則會按已發行股票在流通市場上的價格水平來確定發行價格。中間價發行是指以介于面額和時價之間的價格來發行股票。我國股份公司對老股東配股時，基本上都采用中間價發行。
折價發行是指以低于面額的價格出售新股，即按面額打一定折扣后發行股票，折扣的大小主要取決于發行公司的業績和承銷商的能力。如某種股票的面額為 1元，如果發行公司與承銷商之間達成的協議折扣率為5％，那么該股票的發行價格為每股0.95元。目前，西方國家的股份公司很少有按折價發行股票的。在我國，《中華人民共和國公司法》第一百三十一條明確規定，“股票發行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額為股票發行價格的，須經國務院證券管理部門批準。”
