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(3)用ANPV指標比選

計算B方案對A方案的增量凈現(xiàn)值ΔNPVB-A

ΔNPVB-A=-1 000+400(P／A，8％，7)

=1082(萬元)>0

即方案B優(yōu)于方案A。

計算C方案對B方案的增量凈現(xiàn)值ΔNPVC-B

ΔNPVC-B=-1 000+200(P／A，8％，7)

=42(萬元)>0

即方案C優(yōu)于方案B。

計算D方案對C方案的增量凈現(xiàn)值ΔNPVD-C

ΔNPVD-C=-1 000+280(P／A，8％，7)

=457(萬元)>0

即方案D優(yōu)于方案C，故選擇方案D。可以看出，三種方法的選擇結(jié)果是一致的。

(二)壽命期不等的互斥方案比選

當幾個互斥型方案的壽命不等時，不能直接進行比較。通常選擇最小公倍數(shù)法、年值法和研究期法進行比較，以保證時間可比性。

1．最小公倍數(shù)法

最小公倍數(shù)法是在假設(shè)方案可以重復若干次的前提下，將被比較的方案重復至最小公倍數(shù)年數(shù)，用NPV進行比選。

此方法的缺點是若最小公倍數(shù)很大，計算起來很煩瑣；而且更大的缺點，還在于由于技術(shù)進步，項目不可能原樣重復。

2．年值法

年值法即計算凈年值NAV，取大者為最優(yōu)。

3．研究期法

取定一個研究期，計算NPV，取大者(分為考慮未使用價值和不考慮未使用價值兩種)。

[例] 某公司擬采購一套設(shè)備，有甲、乙兩種型號可供選擇，其投資及收益的現(xiàn)金 流見表6 -4。若公司有吸引力的最低投資收益率為10％，試選擇一種經(jīng)濟上有利的設(shè)備。

表6 -4 壽命期不等的互斥型方案

若有吸引力的最低投資收益率10％，用1．最小公倍數(shù)法，2．年值法，3．研究期法（取2年為研究期，分為考慮未使用價值和不考慮未使用價值2種情況）。試選擇一臺經(jīng)濟上有利的設(shè)備。

解：(1)最小公倍數(shù)法

假設(shè)方案可以完全重復，兩方案壽命期的最小公倍數(shù)為6：

NPV甲(10％)=4．8(P／A，10，6)-6[1+(P／F，10，2)+(P／F，10，4)]=5．99(萬元)

NPV乙(10％)=7．0(PlA，10，6)-15 11+(P／F，10，3)]=4．2(萬元)

因為NPV甲=(10％)>NPV乙(10％)，所以選擇甲更為有利。

(2)年值法

NAV甲(10％)=4．8-6(A／P，10，2)=1．34(萬元)

NAV乙(10％)=7．0-15(A／P，10，3)=0．97(萬元)

因為NAV,(10％) >NAV乙(10％)，所以選擇甲更為有利。

(3)研究期法

①取壽命2年為研究期，不考慮未使用價值：

NPV甲(10％) =-6+4．8(P／A，10，2)=2．33(萬元)

NPV乙(10％) =-15+7．0(P／A，10，2)=-2．85(萬元)

此方法不利于壽命期長的項目。

②考慮未使用價值，考慮將乙設(shè)備投資15萬元分攤在其3年壽命期內(nèi)，再取2年為研究期進行比選。

NPV甲(10％)=-6+4．8(P／A，10，2)=2．33(萬元)

NPV乙(10％)=[-15(／A／P，10，3) +7．0](P／A，10，2)=1．68(萬元)

因為NPV甲(10％) >NPV乙(10％)，故選擇設(shè)備甲較為有利。