政策規劃輔導：中國宏觀經濟運行的總需求分析
發布時間：2010-01-14 共1頁
穩中略快的經濟增長態勢，從供給方面觀察，歸因于我國工業化和城市化進程中所發生的技術進步、資本積累和制度變革等因素;從需求方面看，則得益于消費、投資和凈出口等三大基本因素的強勁增長。
由于支出法GDP的統計目前只有2005年的數據，我們以社會消費品零售總額、城鎮固定資產投資和海關統計的貿易順差(根據人民幣兌美元的外匯牌價換算成人民幣單位)來分別作為三大總需求的替代變量。總體看來，投資增速趨緩，但占比最高;消費增速加快，但相對地位卻在下降;貿易順差增速異常之快，似難持續。由此觀之，我國長期持續的高投資率、高儲蓄率以及高貿易順差的格局將在今年得以持續，甚至有所加強。
一、固定資產投資高位運行：城市化和工業化進程的影響
近些年，由于城市化進程的加快和以重化工業為主體的新工業化進程的展開，固定資產投資成為決定總需求三大因素中的最重要因素。
2004年固定資產投資額為5.8萬億元，略低于社會消費品零售總額(5.9萬億元)。隨著投資增速的加快，2005年和2006年固定資產投資總額分別達到了75096億元和93472億元，比同期社會消費品零售總額分別高出11.8%和22.3%。2007年，盡管固定資產投資的增長速度較往年有所回落并穩定在26%左右的水平，但由于往年基數較大，預計今年將達到11萬億元左右的規模，比社會消費品零售總額高出30%。如果以固定資產投資、社會消費品零售總額和海關統計的貿易順差作為支出法GDP的替代變量，則今年投資將占到總需求的50%以上。而在1999年，以相同口徑進行統計，投資占比只有40%左右。
投資規模的擴大雖然造成了諸如部分原材料供應緊張和環境污染等問題，但在我國新一輪工業化和城市化加速推進的背景下，這或許是我們必須接受的現實。投資的行業結構清晰地告訴我們，與工業化和城市化相關的投資，是全社會投資的主體。這說明，在全部城鎮固定資產投資中，制造業和房地產的投資不僅占比達到了50%以上，而且其增速也快于全部投資的平均增速。
近年來，制造業的投資增長尤其令人矚目。在上世紀90年代后期，受亞洲金融危機影響，制造業投資增速不斷下滑，其在全部投資中的份額也不斷下降。2000年后，制造業投資開始加速增長，并于2004年超過了房地產投資的占比。如果按照2007年前8個月的增長率來推算，則年底制造業投資將達到城鎮固定資產投資的30%。制造業投資的快速增長歸因于以重化工業為主體的新一輪工業化進程。在2001年前，我國第二產業人均投資額長期徘徊在0.5萬元/人的水平。從2002年開始，第二產業人均投資額迅速上升，至2006年已經達到了2萬元/人。另外，第三產業的人均投資水平也呈現出類似的增長態勢。重化工業的大發展，使得工業企業的效益得到了極大的改善。近些年，盡管由于工業原材料價格的大幅度上升導致上、中、下游企業苦樂不均，但從趨勢上看，全部工業企業的虧損額自2004年以來不斷下降，而銷售收入和利潤則連年上升。截至2007年8月份，企業虧損額已經實現了負增長，而累計利潤增長率已經達到了37%的高速度。
在城鎮固定資產投資中，房地產投資表現得相當穩定。隨著我國持續、快速的城市化進程，自上世紀90年代以來，房地產投資占比一直保持在25%左右的水平。只是在2004年，房地產投資才被制造業投資超過。
持續、穩定的房地產投資，歸因于旺盛的住宅消費和投資需求。在房地產投資中，住宅投資占比達到了70%強。因此，住宅的消費和投資需求構成我國房地產投資的最基本支撐。以當年住宅銷售面積與當年竣工面積的比例來衡量供求關系的變化，可以發現，在2007年6月份，該比例達到了187%，高于去年同期(171%)，更高于2005年和2004年的水平。住宅銷售面積的增長率持續高于住宅竣工面積的增長，表明我國住宅領域中的需求大于供給的矛盾并未緩和，反有加劇之勢。
但從區域布局來看，強勁的房地產投資顯然存在區域梯度特征。從區域比較看，自2006年以來，整個房地產投資對東南沿海經濟發達地區的依賴有比較顯著的下降，呈現出向全國特別向中西部擴散的態勢。我們以2006年房地產投資金額最高的七省市(北京、上海、天津、江蘇、浙江、廣東、遼寧)為例，考察其房地產投資和全部固定資產投資占全國的比重，可以發現，這七省市房地產投資占全國的比重已經由2004年5月份的60%下降到2007年5月份的50%，下降幅度達10個百分點，而同期該七省市固定資產投資的比重僅下降了5個百分點。如果考慮到七省市的房價遠高于全國平均水平的情況，則以實物衡量的該七省市房地產投資比重要下降得更多。
總之，當前的制造業投資增速加快，反映的是我國的工業化正在全面轉向重化工業化階段的歷史進程;而房地產投資的高速增長，則集中體現出城市化進程的迅速推進。
二、消費分析：得益于收入增長和就業增加
