2012年中級會計資格考試財務管理習題集：籌資管理(綜合題)
發布時間：2014-02-22 共1頁
籌資管理(綜合題)
| 一、綜合題(凡要求計算的項目，均須列出計算過程；計算結果有計量單位的，應予以標明，標明的計量單位與題中所給的計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數；凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述) |
| 1．A公司2008年銷售商品10000件，每件銷售單價為100元，單位變動成本為60元，全年固定經營成本為200000元。該公司資產總額為400000元，負債占60％，債務資金的平均利息率為6％，每股凈資產為4元。該公司適用的所得稅稅率為25％。 計算： (1)單位邊際貢獻； (2)邊際貢獻總額； (3)息稅前營業利潤； (4)利潤總額； (5)凈利潤； (6)每股收益； (7)2009年的經營杠桿系數； (8)2009年的財務杠桿系數； (9)2009年的復合杠桿系數。 |
| 正確答案: (1)單位邊際貢獻=100-60=40(元)。 (2)邊際貢獻總額=10000×40=400000(元)。 (3)息稅前營業利潤=400000-200000=200000(元)。 (4)利潤總額=息稅前營業利潤-利息=200000-400000×60％×6％=185600(元)。 (5)凈利潤=185600×(1-25％)=139200(元)。 (6)所有者權益=400000×(1-60％)=160000(元)。 普通股股數=160000／4=40000(股) 每股收益=139200／40000=3．48(元／股)。 (7)經營杠桿系數=M／EBIT=400000／200000=2。 (8)財務杠桿系數=EBIT／(EBIT-I)=200000／185600=1．08。 (9)復合杠桿系數=DOL×DFL=2×1．08=2．16。 |
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| 2．某股票上市公司發行在外的普通股為500萬股，公司目前預計未來3年的凈利潤分別為1000萬元、1200萬元和1500萬元，公司為了進一步提升其收益水平，計劃平價發行公司債券4000萬元，用于擴充其生產能力，債券年利率6％，每年付息一次，期限3年，籌資費率為1．5％，資金到位后建設流水線一條，當年投資當年完工，預計期滿收回殘值5萬元，直線法提折舊。預計新項目投產后未來3年分別增加收入2800萬元、3900萬元和4500萬元，增加經營成本1100萬元、2100萬元和2750萬元，該公司要求的必要收益率為12％，公司適用的所得稅稅率為25％。該公司實行固定股利支付率政策，固定的股利支付率為40％。 要求： (1)計算債券的資金成本； (2)預測該投資項目未來3年增加的息前稅后利潤； (3)預測該投資項目未來3年增加的凈利潤； (4)預測追加投資后該公司未來3年的凈利潤； (5)預測該投資項目未來3年運營期的凈現金流量； (6)預測該公司未來3年的每股股利； (7)計算該投資項目的凈現值； (8)計算該項目的內部收益率； (9)某投資者準備購入該公司股票做投資，要求的必要收益率為15％，并希望3年后以每股20元的價格出售，計算該公司股票目前的每股價值。 |
| 正確答案: (1)債券的資金成本=[6％×(1-25％)]／(1-1．5％)=4．57％。 (2)該項目的年折舊=(4000-5)÷3=1331．67(萬元) 預測該投資項目未來3年增加的息前稅后利潤： 第1年增加的息前稅后利潤=(2800-1100-1331．67)×(1-25％)=276．25(萬元) 第2年增加的息前稅后利潤=(3900-2100-1331．67)×(1-25％)=351．25(萬元) 第3年增加的息前稅后利潤=(4500-2750-1331．67)×(1-25％)=313．75(萬元)。 (3)該投資項目未來3年增加的凈利潤： 第1年增加的凈利潤=(2800-1100-1331．67-4000×6％)×(1-25％)=96．25(萬元) 第2年增加的凈利潤=(3900-2100-1331．67-4000×6％)×(1-25％)=171．25(萬元) 第3年增加的凈利潤=(4500-2750-1331．67-4000×6％)×(1-25％)=133．75(萬元)。 (4)追加投資后該公司未來3年的凈利潤： 第1年的凈利潤=1000+96．25=1096．25(萬元) 第2年的凈利潤=1200+171．25=1371．25(萬元) 第3年的凈利潤：1500+133．75=1633．75(萬元)。 (5)該投資項目未來3年運營期的凈現金流量： 第1年的凈現金流量=276．25+1331．67=1607．92(萬元) 第2年的凈現金流量=351．25+1331．67=1682．92(萬元) 第3年的凈現金流量=313．75+1331．67+5=1650．42(萬元)。 (6)該公司未來3年的每股股利： 第1年的每股股利=1096．25×40％／500=0．88(元) 第2年的每股股利=1371．25×40％／500=1．10(元) 第3年的每股股利=1633．75×40％／500=1．31(元)。 (7)該投資項目的凈現值： 凈現值=-4000+1607．92×(P／F，12％，1)+1682．92×(P／F，12％，2)+1650．42×(P／F，12％，3)=-4000+1607．92×0．8929+1682．92×0．7972+1650．42×0．7118=-4000+1435．71+1341．62+1174．77=-47．9(萬元)。 (8)該項目的內部收益率： 當i=10％時，凈現值=-4000+1607．92×(P／F，10％，1)+1682．92×(P／F，10％，2)+1650．42×(P／F，10％，3)=-4000+1607．92×0．9091+1682．92×0．8264+1650．42×0．7513=-4000+1461．76+1390．77+1239．96=92．49(萬元) 內部收益率=10％+(0-92．49)／(-47．9-92．49)×(12％-10％)=11．32％ (9)該公司股票的每股價值： 每股價值=0．88×(P／F，15％，1)+1．10×(P／F，15％，2)+1．31×(P／F，15％，3)+20×(P／F，15％，3)=0．88×0．8696+1．10×0．7561+1．31×0．6575+20×0．6575=0．765+0．832+0．861+13．15=15．61(元／股)。 |
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3．某公司息稅前利潤為600萬元，公司適用的所得稅率為33％，公司目前總資金為2000萬元，其中80％由普通股資金構成，股票賬面價值為1600萬元，20％由債券資金構成，債券賬面價值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值基本一致。該公司認為目前的資本結構不夠合理，準備用發行債券購回股票的辦法予以調整。經咨詢調查，目前債務利率和權益資金的成本情況見下表： 要求： (1)填寫表1中用字母表示的空格； (2)填寫表2公司市場價值與企業綜合資本成本中用字母表示的空格；  (3)根據表2的計算結果，確定該公司最優資本結構。 |
| 正確答案: (1)根據資本資產定價模型： A=6％+1．3×(16％-6％)=19％ 20．2％=6％+1．42×(B-6％)，B=16％ 21％=C+1．5×(16％-C)，C=6％ D=6％+2×(16％-6％)=26％(2)  E=(600-400×8％)×(1-33％)／19％ =2002．95(萬元) F=400+2002．95 =2402．95(萬元) G=8％×(1-33％) =5．36％ H=A=19％ I=5．36％×16．65％+19％×83．35％ =16．73％ J=(600=1000×14％)×(1-33％)／26％=1185．38(萬元) K=1185．38+1000 =2185．38 L=1000／2185．38×100％ =45．76％ M=1185．38／2185．38×100％ =54．24％或：1-45．76％=54．24％ N=14％×(1-33％)=9．38％ O=D=26％P=9．38％×45．76％+26％×54．24％=18．39％ (3)由于負債資金為800萬元時，企業價值最大，所以此時的結構為公司最優資本結構。 |
