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　　今年以來，股票市場(chǎng)一路高歌猛進(jìn)，偏股型基金以出色的業(yè)績(jī)吸引了大部分投資者。與此同時(shí)，債券市場(chǎng)一直處于橫盤窄幅震蕩狀態(tài)。債券牛市已經(jīng)成為過去，這個(gè)時(shí)候還有必要買債基嗎？筆者認(rèn)為，要探求這個(gè)問題的答案，就應(yīng)該從實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向、股票市場(chǎng)走勢(shì)等因素對(duì)債券基金獲利能力的影響分析入手。

　　首先，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)好轉(zhuǎn)，目前還很難判斷；房地產(chǎn)回暖能否持續(xù)，以美國(guó)為首的外圍經(jīng)濟(jì)情況如何等因素都有待觀察。因此，當(dāng)前乃至今后一個(gè)時(shí)期內(nèi)，投資債基應(yīng)該是能夠確保進(jìn)退自如的明智選擇：如果宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善，信用風(fēng)險(xiǎn)降低，信用債券的投資將會(huì)取得超額收益。同時(shí)，與股票市場(chǎng)有關(guān)的債券產(chǎn)品如可轉(zhuǎn)換債券也會(huì)受益。若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)，國(guó)債、金融債則又將出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。無論市場(chǎng)形勢(shì)如何變化，債券市場(chǎng)中總是存在著不同的投資亮點(diǎn)可供挖掘。

　　其次，經(jīng)過6個(gè)多月的反彈后，現(xiàn)在股市估值并不便宜，很多小市值股票的市盈率已經(jīng)達(dá)到30-40倍。現(xiàn)階段在銀行、地產(chǎn)股出現(xiàn)集體拉升，尤其是歷來被喻為行情“終結(jié)者”的鋼鐵股也出現(xiàn)大幅上漲的同時(shí)，有近四成的個(gè)股處于調(diào)整狀態(tài)，前期熱門的汽車、電器、新能源等板塊出現(xiàn)回落。而近日某偏股型基金發(fā)布了延長(zhǎng)募集期的公告，這應(yīng)該是值得大家警惕的一個(gè)信號(hào)。與股市相比，目前信用債具有相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，若以其票面利率倒數(shù)計(jì)算，目前信用債的市盈率僅15-20倍。關(guān)于這一點(diǎn)，既可以從最近兩周債券市場(chǎng)所呈現(xiàn)的反彈走勢(shì)得到證明，還可以通過觀察比較股基和債基在近期的投資收益得到確認(rèn)。由于近階段股市基本處于“賺了指數(shù)不賺錢”狀態(tài)，相當(dāng)一部分偏股型基金的表現(xiàn)在考慮交易成本之后還比不上債券基金。

　　最后，同樣不容忽視的是，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，管理層將于近期重啟IPO，這無疑將為增強(qiáng)收益類債基提供更多低風(fēng)險(xiǎn)獲取收益的機(jī)會(huì)。

　　因而，投資者應(yīng)該未雨綢繆，在期待超額收益的同時(shí)，不忘控制風(fēng)險(xiǎn)，順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，巧買債基。具體方法是：當(dāng)股票市場(chǎng)開始逐步擺脫熊市狀態(tài)，步入恢復(fù)性上漲時(shí)，選擇購買能夠直接投資股市的二級(jí)增強(qiáng)型債基；當(dāng)IPO重啟，股票市場(chǎng)也處于趨勢(shì)不明朗階段，甚至步入了高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域時(shí)，可轉(zhuǎn)換為只參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購不在二級(jí)市場(chǎng)直接投資股票的一級(jí)債基；當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)自高位回落，通貨緊縮開始顯現(xiàn)，央行降息，甚至可能進(jìn)入降息周期，同時(shí)股票市場(chǎng)也表現(xiàn)為高位滯漲，選擇買入完全與股市隔絕的純債基金。