2011證券從業考試證券交易：網上發行類型
發布時間：2011-10-07 共1頁
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（二）網上發行的類型
網上競價發行和網上定價發行
1．網上競價發行
新股競價發行在國外指的是一種由多家承銷機構通過招標競爭確定證券發行價格，并在取得承銷權后向投資者推銷證券的發行方式，也稱招標購買方式。
在我國，新股網上競價發行是指主承銷商利用證券交易所的交易系統，以自己作為唯一的“賣方”，按照發行人確定的底價將公開發行股票的數量輸入其在交易所的股票發行專戶；投資者作為“買方”，在指定時間通過交易所會員交易柜臺，以不低于發行底價的價格及限購數量，進行競價認購的一種發行方式。
網上競價發行除了具有網上發行經濟性、高效性的優點之外，還具有以下的優點：
（1）市場性。即通過市場競爭最終決定較為合理的發行價格。
（2）連續性。即保證了發行市場與交易市場價格的平穩順利對接。
網上競價發行的缺點：股價容易被機構大資金操縱，從而增大了中小投資者的投資風險。特別是發行規模較小的股票，發行價格被大資金操縱的可能性較大。
2．網上定價發行
新股網上定價發行是事先規定發行價格，再利用證券交易所交易系統來發行股票的發行方式，即主承銷商利用交易系統，按已確定的發行價格向投資者發售股票。
新股網上定價發行與網上競價發行的不同之處主要有兩點：一是發行價格的確定方式不同：定價發行方式事先確定價格；而競價發行方式是事先確定發行底價，由發行時競價決定發行價。二是認購成功者的確認方式不同：定價發行方式按抽簽決定；競價發行方式按價格優先、同等價位時間優先原則決定。
2000年以后，我國新股發行出現過多種形式，如上網定價發行、網上累計投標詢價發行、對一般投資者上網發行和對法人配售相結合方式、向二級市場投資者市場配售等。其中，網上累計投標詢價發行和網上定價市值配售也都屬于網上定價發行模式。
2004年12月7日，中國證監會發布《關于首次公開發行股票試行詢價制度若干問題的通知》，決定自2005年1月1日起施行首次公開發行股票的詢價制度。
2006年5月19日，深圳證券交易所和中國結算公司共同發布《資金申購上網定價公開發行股票實施辦法》；2006年5月20日，上海證券交易所和中國結算公司共同發布《滬市股票上網發行資金申購實施辦法》。從這兩個文件規定的內容看，主要是采用了新股發行現金申購制度。
