證券發行承銷知識――證券承銷程序
發布時間：2011-10-07 共1頁
1．發行準備階段：發行人根據自身的經營情況，提出融資需要后，投資銀行利用其經驗、人才及信息上的優勢，在對發行人的基本情況（包括公司發展歷史、財務狀況、組織結構狀況、募集資金的投向、擬發行證券在市場上的受歡迎程度、領導成員等）進行詳細調查、研究、分析的基礎上，就證券發行的種類（債券還是股票）、時間、條件等向發行人提出建議。如果雙方能就此次承銷達成初步意向，投資銀行還要向發行人提供其所需的資料，包括宏觀經濟分析、行業分析、同行業公司股票狀況等，以供參考。
2．簽定協議階段：當發行人確定證券的種類和發行條件，并且報經證券管理部門（如美國的證券交易委員會，SEC；中國的證券監督管理委員會，SRC）批準后，與投資銀行簽定協議，由投資銀行幫助其銷售證券。承銷協議的簽定是發行人與投資銀行共同協商的結果，雙方都應本著坦誠、信任的原則。比如發行價格的確定就要兼顧發行人和投資銀行雙方的利益，過高的價格對發行人有利，可以使發行人獲得更大的融資款，為公司未來的發展打下良好的基礎，但投資銀行可能要冒很大的發行失敗風險；過低的價格則相反，投資銀行樂于接受，而發行人的籌資計劃可能會流于失敗。因此，投資銀行與發行人之間應綜合考慮股票的內在價值、市場供求狀況及發行人所處的行業發展狀況等因素，定出一個合理的、雙方都能接受，并能使承銷獲得成功的價格。
如果發行人的證券數量數額較大（如我國規定當發行的證券票面總值超過人民幣5000萬時，應當由承銷團承銷）時，一家投資銀行可能難以承受，則牽頭經理人（Lead Manager,最早的那家投資銀行）可以組成辛迪加（Syndicate）或承銷團，由多家投資銀行一起承銷。如果牽頭經理人不止一家，那整個集團就被稱為聯合牽頭經理人（Co-lead Manager）。除了牽頭經理人，集團里還有經理人（Manager）、主承銷商(Major Bracket)、輔承銷商(Mezzanine Bracket)和次承銷商(Sub-Major Bracket)，各家投資銀行在集團中的地位是由其在集團中所占的股份決定的。
3．證券銷售階段：投資銀行與證券發行人簽定協議后，便著手證券的銷售，把發行的證券銷售給廣大投資者。當然，在私募發行方式中，投資銀行只把證券銷售給機構投資者，因此，投資銀行在此環節的作用得到弱化。投資銀行組織一個龐大的銷售集團，此集團中不僅包括經理人和承銷商，還包括非辛迪加的成員，強大的銷售網絡使證券的順利銷售得到實現。
2．簽定協議階段：當發行人確定證券的種類和發行條件，并且報經證券管理部門（如美國的證券交易委員會，SEC；中國的證券監督管理委員會，SRC）批準后，與投資銀行簽定協議，由投資銀行幫助其銷售證券。承銷協議的簽定是發行人與投資銀行共同協商的結果，雙方都應本著坦誠、信任的原則。比如發行價格的確定就要兼顧發行人和投資銀行雙方的利益，過高的價格對發行人有利，可以使發行人獲得更大的融資款，為公司未來的發展打下良好的基礎，但投資銀行可能要冒很大的發行失敗風險；過低的價格則相反，投資銀行樂于接受，而發行人的籌資計劃可能會流于失敗。因此，投資銀行與發行人之間應綜合考慮股票的內在價值、市場供求狀況及發行人所處的行業發展狀況等因素，定出一個合理的、雙方都能接受，并能使承銷獲得成功的價格。
如果發行人的證券數量數額較大（如我國規定當發行的證券票面總值超過人民幣5000萬時，應當由承銷團承銷）時，一家投資銀行可能難以承受，則牽頭經理人（Lead Manager,最早的那家投資銀行）可以組成辛迪加（Syndicate）或承銷團，由多家投資銀行一起承銷。如果牽頭經理人不止一家，那整個集團就被稱為聯合牽頭經理人（Co-lead Manager）。除了牽頭經理人，集團里還有經理人（Manager）、主承銷商(Major Bracket)、輔承銷商(Mezzanine Bracket)和次承銷商(Sub-Major Bracket)，各家投資銀行在集團中的地位是由其在集團中所占的股份決定的。
3．證券銷售階段：投資銀行與證券發行人簽定協議后，便著手證券的銷售，把發行的證券銷售給廣大投資者。當然，在私募發行方式中，投資銀行只把證券銷售給機構投資者，因此，投資銀行在此環節的作用得到弱化。投資銀行組織一個龐大的銷售集團，此集團中不僅包括經理人和承銷商，還包括非辛迪加的成員，強大的銷售網絡使證券的順利銷售得到實現。
