2011年修訂版《交易規則》解讀
發布時間：2011-10-25 共2頁
為進一步完善我國證券市場交易制度，規范市場交易行為，保護投資者合法權益，深圳證券交易所結合近年來我國證券市場交易的實際情況和新特點，對2006年7月1日修訂實施的《深圳證券交易所交易規則》進行了再次修訂。新的《深圳證券交易所交易規則》（以下簡稱《交易規則》2011年修訂）自2011年2月28日正式施行。為幫助投資者更全面地把握新版《交易規則》的主要內容，我們將以問答的方式解讀該規則，供投資者參考。
《交易規則》（2011年修訂）解讀之一：完善交易制度，促進市場發展
一、為什么要對《交易規則》（2006年修訂）進行再次修訂？
近年來，我國資本市場快速發展，各項改革和制度建設工作都取得了重要進展。創業板的推出，標志著多層次市場的建設取得重要進展；投資者數量的大幅增加，為市場注入了新的活力；融資融券啟動試點、股指期貨正式交易等，豐富了投資者的交易方式和手段。市場規模的擴大，產品及參與者的多元化等對交易制度的創新都提出新的需求。
同時，從海外市場情況看，隨著資本市場電子化發展水平的提高，程序化交易、算法交易等各類交易方式不斷涌現，對交易所進一步完善市場穩定措施，及時有效進行交易異常情況處理，提出了新的要求。交易所有必要不斷健全各類產品的交易及信息披露機制，以保障市場的公平性和有效性。
現行《深圳證券交易所交易規則》自2006年7月1日頒布實施以來，在規范市場行為，促進市場發展方面發揮了重要作用，基本滿足我國證券市場交易需求，也符合我國新興市場的特點。但是，隨著市場的發展與變化，新的交易模式和監管需求不斷出現，部分條文已經不能完全適應當前市場發展的需要，應當盡快做出調整。為進一步完善交易制度，保護投資者合法權益，在基本不改變現有投資者交易習慣的前提下，深交所適時對交易規則進行了修訂。
二、《交易規則》（2011年修訂）主要在哪些方面進行了修訂？
這次對《交易規則》的修訂主要以適應性的調整為主，不涉及重大制度變更。《交易規則》（2011年修訂）條款共137條，與現行規則相比，新增25條，刪除10條，合并6條，分拆1條，調整順序2條。
修訂主要體現在四個方面：
（一）理順規則體系，規范制度管理
近幾年來，隨著市場的發展和創新業務的逐漸增多，除《交易規則》外，深交所還頒布了一系列涉及交易的業務實施細則及通知等，交易規則體系變得較為繁雜。為此，深交所本次補充完善了原交易類規則中的部分條款，進一步理順了《交易規則》與其他業務規則的邏輯關系，如增加了交易所對融資融券業務管理的內容，增加了債券回購章節中有關交易申報方式、品種期限的條款，刪減了大宗交易章節部分業務操作細節條款等，并將部分以通知形式發布的制度納入規則條款，以保證《交易規則》涵蓋所有交易類業務的原則性內容。此外，對原來規則部分條款的表述也做了調整，使其含義更加清晰準確，便于投資者理解和掌握。
（二）明確交易細節，優化交易機制
為便于投資者進一步了解交易撮合流程，消除日常交易過程中的疑問，深交所在《交易規則》（2011年修訂）中增加了部分交易情況實現細節的描述，如進一步明確集合競價成交價的確定方式、盤中停牌后集合競價方式、即時行情顯示前收盤價內容等，提高了市場的透明度。同時，根據近幾年市場運行情況，深交所對部分交易機制進行了優化，如統一了主板、中小板及創業板連續競價期間的有效競價范圍的規定、統一了所有無漲跌幅限制證券如新股上市首日的風險控制指標，進一步提高市場效率。
（三）優化監管措施，強化對市場交易風險的防范
從過去幾年市場運行的情況和監管經驗來看，市場違規行為的特征已發生較大變化，原交易規則中對“異常交易行為”認定標準已不完全適用；此外，中小板、創業板上市股票數量的大幅增加，進一步加大了市場交易風險控制的難度。深交所在對原先的交易機制進行深入分析和實證研究的基礎上，對部分監管措施進行了優化和調整，如調整了ST類股票異常波動觸發指標、擴大了證券公開信息披露范圍、進一步完善了異常交易行為的定義等。
（四）順應市場發展趨勢，預留業務創新空間。
本次《交易規則》修訂，充分考慮了市場現有制度的可用性和穩定性，沒有作出影響投資者交易行為的創新制度安排，但與此同時，我們基于對未來業務及產品創新發展的研判，利用《證券法》賦予交易所的市場創新空間，在部分條款上面采用了更靈活的表述，為未來的制度創新預留空間。
《交易規則》（2011年修訂）解讀之二：優化交易機制，提高交易效率
一、《交易規則》（2011年修訂）在交易機制方面有什么變化？
《交易規則》（2011年修訂）對深市交易機制方面的調整主要體現在三個方面。一是刪除了有關中小板股票連續競價期間的有效競價范圍設置為最近成交價上下3％的內容，將主板、中小板及創業板股票有效競價范圍統一設置為10%，方便投資者理解。二是取消了增發股票（包括公開增發和定向增發股票）上市首日放開漲跌幅限制的規定。三是取消了無漲跌幅限制證券大宗交易價格可在當日已成交的最高、最低價之間確定的規定。
二、為何要刪除中小板股票連續競價期間有效競價范圍設置為最近成交價上下3%的的規定？投資者申報中小板股票會有何變化？
考慮到中小板股票流通盤較小，股價容易出現異常波動的特點，2006年《交易規則》中特別規定中小板股票連續競價期間有效競價范圍設置為最近成交價上下3％，以避免股價在連續競價期間的大幅波動。但是，實踐中發現該制度對抑制股價波動的效果有限，且該項制度與主板、創業板股票的有效競價范圍設置不一致，給投資者的理解和掌握也帶來了一定難度，因此，有必要對之前的條款作出修訂，統一所有股票在連續競價期間的有效競價范圍均為最近成交價的上下10％。
我們舉例說明投資者申報中小板股票會發生的變化：
《交易規則》修訂前，投資者申報某有漲跌幅限制的中小板股票，如最近成交價為100元，那么投資者輸入104元委托，將不能即時參加競價，暫存于交易主機；當成交價波動到100.98元時，由于有效競價范圍上限變為104元，之前的申報才能被交易主機自動取出，參加競價。
《交易規則》修訂后，中小板股票連續競價的有效競價范圍變為10%，若某有漲跌幅限制的中小板股票最近成交價為100元，則在90元與110元之間的申報是有效申報，高于110元或低于90元的申報將被認為是無效申報。
三、為何要取消增發股票上市首日不實行價格漲跌幅限制的規定？投資者交易會有何變化？
為給予增發股票上市首日充分定價空間，原《交易規則》對增發股票上市首日不設價格漲跌幅限制，從近年增發股票上市首日的市場走勢看，由于股票增發價格趨于理性，增發股票上市首日的價格均在價格漲跌幅范圍內，沒有出現暴漲暴跌的情形。因此，本次《交易規則》修訂，將增發股票上市首日調整為實行價格漲跌幅限制。
四、為何要取消無漲跌幅限制證券大宗交易價格可在當日已成交的最高、最低價之間確定的規定？修訂后對于無漲跌幅限制證券大宗交易價格有何規定？
交易規則（2006年修訂）中規定：“無價格漲跌幅限制證券的大宗交易成交價格，由買賣雙方在前收盤價的上下30%或當日已成交的最高、最低價之間自行協商確定”，從近幾年業務實際運行情況看，前收盤價上下30%范圍已基本覆蓋了當日已成交的最高、最低價。因此，本次《交易規則》修訂，統一將無漲跌幅限制證券當日大宗交易成交價格范圍規定為前收盤價的上下30%，取消了可在當日已成交的最高、最低價之間確定的規定。 證券從業資格
《交易規則》（2011年修訂）解讀之一：完善交易制度，促進市場發展
一、為什么要對《交易規則》（2006年修訂）進行再次修訂？
近年來，我國資本市場快速發展，各項改革和制度建設工作都取得了重要進展。創業板的推出，標志著多層次市場的建設取得重要進展；投資者數量的大幅增加，為市場注入了新的活力；融資融券啟動試點、股指期貨正式交易等，豐富了投資者的交易方式和手段。市場規模的擴大，產品及參與者的多元化等對交易制度的創新都提出新的需求。
同時，從海外市場情況看，隨著資本市場電子化發展水平的提高，程序化交易、算法交易等各類交易方式不斷涌現，對交易所進一步完善市場穩定措施，及時有效進行交易異常情況處理，提出了新的要求。交易所有必要不斷健全各類產品的交易及信息披露機制，以保障市場的公平性和有效性。
現行《深圳證券交易所交易規則》自2006年7月1日頒布實施以來，在規范市場行為，促進市場發展方面發揮了重要作用，基本滿足我國證券市場交易需求，也符合我國新興市場的特點。但是，隨著市場的發展與變化，新的交易模式和監管需求不斷出現，部分條文已經不能完全適應當前市場發展的需要，應當盡快做出調整。為進一步完善交易制度，保護投資者合法權益，在基本不改變現有投資者交易習慣的前提下，深交所適時對交易規則進行了修訂。
二、《交易規則》（2011年修訂）主要在哪些方面進行了修訂？
這次對《交易規則》的修訂主要以適應性的調整為主，不涉及重大制度變更。《交易規則》（2011年修訂）條款共137條，與現行規則相比，新增25條，刪除10條，合并6條，分拆1條，調整順序2條。
修訂主要體現在四個方面：
（一）理順規則體系，規范制度管理
近幾年來，隨著市場的發展和創新業務的逐漸增多，除《交易規則》外，深交所還頒布了一系列涉及交易的業務實施細則及通知等，交易規則體系變得較為繁雜。為此，深交所本次補充完善了原交易類規則中的部分條款，進一步理順了《交易規則》與其他業務規則的邏輯關系，如增加了交易所對融資融券業務管理的內容，增加了債券回購章節中有關交易申報方式、品種期限的條款，刪減了大宗交易章節部分業務操作細節條款等，并將部分以通知形式發布的制度納入規則條款，以保證《交易規則》涵蓋所有交易類業務的原則性內容。此外，對原來規則部分條款的表述也做了調整，使其含義更加清晰準確，便于投資者理解和掌握。
（二）明確交易細節，優化交易機制
為便于投資者進一步了解交易撮合流程，消除日常交易過程中的疑問，深交所在《交易規則》（2011年修訂）中增加了部分交易情況實現細節的描述，如進一步明確集合競價成交價的確定方式、盤中停牌后集合競價方式、即時行情顯示前收盤價內容等，提高了市場的透明度。同時，根據近幾年市場運行情況，深交所對部分交易機制進行了優化，如統一了主板、中小板及創業板連續競價期間的有效競價范圍的規定、統一了所有無漲跌幅限制證券如新股上市首日的風險控制指標，進一步提高市場效率。
（三）優化監管措施，強化對市場交易風險的防范
從過去幾年市場運行的情況和監管經驗來看，市場違規行為的特征已發生較大變化，原交易規則中對“異常交易行為”認定標準已不完全適用；此外，中小板、創業板上市股票數量的大幅增加，進一步加大了市場交易風險控制的難度。深交所在對原先的交易機制進行深入分析和實證研究的基礎上，對部分監管措施進行了優化和調整，如調整了ST類股票異常波動觸發指標、擴大了證券公開信息披露范圍、進一步完善了異常交易行為的定義等。
（四）順應市場發展趨勢，預留業務創新空間。
本次《交易規則》修訂，充分考慮了市場現有制度的可用性和穩定性，沒有作出影響投資者交易行為的創新制度安排，但與此同時，我們基于對未來業務及產品創新發展的研判，利用《證券法》賦予交易所的市場創新空間，在部分條款上面采用了更靈活的表述，為未來的制度創新預留空間。
《交易規則》（2011年修訂）解讀之二：優化交易機制，提高交易效率
一、《交易規則》（2011年修訂）在交易機制方面有什么變化？
《交易規則》（2011年修訂）對深市交易機制方面的調整主要體現在三個方面。一是刪除了有關中小板股票連續競價期間的有效競價范圍設置為最近成交價上下3％的內容，將主板、中小板及創業板股票有效競價范圍統一設置為10%，方便投資者理解。二是取消了增發股票（包括公開增發和定向增發股票）上市首日放開漲跌幅限制的規定。三是取消了無漲跌幅限制證券大宗交易價格可在當日已成交的最高、最低價之間確定的規定。
二、為何要刪除中小板股票連續競價期間有效競價范圍設置為最近成交價上下3%的的規定？投資者申報中小板股票會有何變化？
考慮到中小板股票流通盤較小，股價容易出現異常波動的特點，2006年《交易規則》中特別規定中小板股票連續競價期間有效競價范圍設置為最近成交價上下3％，以避免股價在連續競價期間的大幅波動。但是，實踐中發現該制度對抑制股價波動的效果有限，且該項制度與主板、創業板股票的有效競價范圍設置不一致，給投資者的理解和掌握也帶來了一定難度，因此，有必要對之前的條款作出修訂，統一所有股票在連續競價期間的有效競價范圍均為最近成交價的上下10％。
我們舉例說明投資者申報中小板股票會發生的變化：
《交易規則》修訂前，投資者申報某有漲跌幅限制的中小板股票，如最近成交價為100元，那么投資者輸入104元委托，將不能即時參加競價，暫存于交易主機；當成交價波動到100.98元時，由于有效競價范圍上限變為104元，之前的申報才能被交易主機自動取出，參加競價。
《交易規則》修訂后，中小板股票連續競價的有效競價范圍變為10%，若某有漲跌幅限制的中小板股票最近成交價為100元，則在90元與110元之間的申報是有效申報，高于110元或低于90元的申報將被認為是無效申報。
三、為何要取消增發股票上市首日不實行價格漲跌幅限制的規定？投資者交易會有何變化？
為給予增發股票上市首日充分定價空間，原《交易規則》對增發股票上市首日不設價格漲跌幅限制，從近年增發股票上市首日的市場走勢看，由于股票增發價格趨于理性，增發股票上市首日的價格均在價格漲跌幅范圍內，沒有出現暴漲暴跌的情形。因此，本次《交易規則》修訂，將增發股票上市首日調整為實行價格漲跌幅限制。
四、為何要取消無漲跌幅限制證券大宗交易價格可在當日已成交的最高、最低價之間確定的規定？修訂后對于無漲跌幅限制證券大宗交易價格有何規定？
交易規則（2006年修訂）中規定：“無價格漲跌幅限制證券的大宗交易成交價格，由買賣雙方在前收盤價的上下30%或當日已成交的最高、最低價之間自行協商確定”，從近幾年業務實際運行情況看，前收盤價上下30%范圍已基本覆蓋了當日已成交的最高、最低價。因此，本次《交易規則》修訂，統一將無漲跌幅限制證券當日大宗交易成交價格范圍規定為前收盤價的上下30%，取消了可在當日已成交的最高、最低價之間確定的規定。 證券從業資格
