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　　1．企業的融資方式包括()。

　　A．內部融資

　　B．股權融資

　　C．債權融資

　　D．出售資產

 

　　正確答案:ABCD解題思路：一般來說，企業有四種不同的融資方式：內部融資、債權融資、股權融資和資產銷售融資。

 

　　2．以下關于企業的發展階段的特征描述正確的有()。

　　A．導入期經營風險非常高

　　B．成長期主要靠權益融資

　　C．衰退期資金來源主要是債務

　　D．成熟期股利分配率高

 

　　正確答案:ABCD解題思路：選項A、B、C、D四項都符合企業發展四個時期的特征。

 

　　3．處于成熟階段的財務戰略要點有()。

　　A．擴大負債籌資的比例

　　B．借債并回購股票

　　C．提高股利支付率

　　D．首次公開發行股票(IPO)

 

　　正確答案:ABC解題思路：處于成熟階段的財務戰略要點：(1)資本結構：由于經營風險降低，應當擴大負債籌資的比例；(2)資本來源：留存收益兼顧負債籌資；(3)股利政策：提高股利支付率或用多余現金回購股票。

 

　　4．在企業的成長階段，應該采取的財務戰略包括()。

　　A．應擴大負債籌資的比例

　　B．采用低股利政策

　　C．借債并回購股票

　　D．可以通過私募、公募以及股票公開上市來籌集權益資金

 

　　正確答案:BD解題思路：成長階段的財務戰略：經營風險仍然維持較高水平，不宜大量增加負債比例，尋找新的權益投資人，可以通過私募解決、公開募集權益資金、讓股票公開上市來解決；大多采用低股利政策。

 

　　三、綜合題

 

　　1．近年來，越來越多的企業透過全球范圍內出現的產品過剩、價格下滑現象，逐步認清我們所面臨的虛擬經濟社會是一個"合作第一"的時代，沒有合作就沒有競爭。兼并重組就是虛擬經濟的一種主要形式，它是企業根據自身戰略發展的需要，實現企業規模擴張的有效途徑。當今許多名聞遐邇的跨國公司，他們的企業發展史也正是一部成功的兼并重組史。

　　眾所周知，企業文化是一個"動態穩定"的概念，二者是辯證統一的。"動態"說明它是不斷發展變化的，"穩定"則說明它有較強的延續性。文化重組成功與否，不僅要看企業的類別，領導的決心，更要看員工思想的轉變，因為企業文化是生動活潑的，只有讓每一個員工都認可，并在他們身上得以體現，才能成為一個有機的整體，才算完成文化重組。用錢可以收購成百上千個企業，可是卻買不到優秀的企業文化。

　　"小天鵝"的崛起是因為企業內部有一種巨大的精神因素在起作用，這就是"小天鵝"的企業文化和企業精神。"小天鵝"在兼并重組的過程中注重文化重組，不斷探索，逐步熟悉，并針對不同文化差異采取不同的策略，把握時機，出奇制勝，創造雙贏。

　　"小天鵝"與武漢"荷花"的合作具有中國特色，這種合作是在跨地區的國有企業之間進行的，不僅僅是一種經濟行為，更有豐富的文化內涵。

　　武漢荷花洗衣機廠是國內十大洗衣機廠之一，但由于經營不善，成為武漢市虧損大戶。李建民廠長針對當時"荷花"產品的市場萎縮、品牌聲譽下降、企業資金短缺等具體問題幾經思考，主動找出路，謀求與有實力的企業合作。

　　"小天鵝"想壯大，"荷花"想發展，雙方不謀而合。但是"小天鵝"與"荷花"畢竟各自有不同的出發點，產品也不僅僅是換牌子就行的，所以雙方的合作首先要了解和磨合的是企業文化而不是產品。

　　"小天鵝"進駐"荷花"的工作組在調研中發現："荷花"廠缺的是質量文化。要讓大家都知道：只有健康的思想才能指導健康的行動，進而保證企業健康發展。如何控制質量，這要求所有人、所有過程、所有工作都必須圍繞質量來完成。按"小天鵝"5000次無故障運行的標準，他們對"荷花"產品進行測試，讓"荷花"的產品接受嚴峻的考驗，讓"荷花"員工看到他們產品的問題，自然也就找到了努力的方向。工作組邀請"荷花"廠的領導一起考察市場，一起聽取客戶和用戶的意見。"荷花"廠領導終于明白："荷花"的出路就是在企業內部做好質量基礎工作，依法治廠。

　　"荷花"廠抽調70名大學生和中層干部到市場感受競爭，聽取用戶反映，并且在廠內設立了劣質零件曝光臺。產品嚴格按"小天鵝"的5000次無故障運行的高質量標準考核，可靠的產品質量為占領市場打下了扎實的基礎。

　　"荷花"的員工也在合作中逐步接受"小天鵝"的質量文化：末日理念。倘若有一天，"荷花"沒有了"小天鵝"對雙缸機的訂單，"荷花"廠將面臨停產。由于條件限制，"小天鵝"與"荷花"的產品外觀相同，只有區分市場，避免沖突，才能形成一種協同作戰、平等競爭的局面。如果市場沖突，同室操戈，勢必影響雙方合作。"小天鵝"所有的雙缸機不在湖北露面。"小天鵝"信守諾言，讓出部分國內市場，此舉贏得了荷花員工的信任和當地政府的好感，為以后更大的發展打下了堅實的基礎。

　　要求：根據案例資料回答以下問題

　　(1)簡述公司總體戰略的類型。

　　(2)"小天鵝"與武漢"荷花"的合并屬于總體戰略中的哪一種戰略？實施該戰略的主要目的是什么？該戰略通常適用于哪些情形？

　　(3)簡述發展戰略的主要途徑，"小天鵝"尋求的是發展戰略途徑？

　　(4)簡述并購的主要動動機；

　　(5)按并購雙方所處的行業以及按被并購方對并購所持態度不同來劃分，"小天鵝"并購"荷花"分別屬于哪一類并購？

　　(6)簡述評估戰略備選方案的標準。

 

　　正確答案:

　　(1)公司總體戰略包括發展戰略、穩定戰略和收縮戰略。其中，發展戰略又包括一體化戰略（包括縱向一體化戰略和橫向一體化戰略）、密集型戰略（包括市場滲透戰略、產品開發戰略和市場開發戰略）和多元化戰略（包括相關多元化戰略和非相關多元化戰略）；收縮型戰略包括緊縮與集中戰略、轉向戰略和放棄戰略。

　　(2)"小天鵝"與武漢"荷花"的合并屬于總體戰略中的橫向一體化戰略。

　　實施橫向一體化戰略的主要目的是減少競爭壓力、實現規模經濟和增強自身實力以獲取競爭優勢。橫向一體化戰略通常適用于下列情形：

　?、倨髽I所在行業競爭較為激烈；

　　②企業所在行業規模經濟較為顯著；

　?、廴绻髽I的橫向一體化符合反壟斷法的規定，則能在局部取得一定的壟斷地位；

　　④企業所在行業增長潛力較大；

　?、萜髽I具備橫向一體化所需的資金、人力資源等。

　　(3)發展戰略的主要途徑包括外部發展（并購）、內部發展（新建）與戰略聯盟。"小天鵝"尋求的戰略發展途徑是并購戰略。

　　(4)并購的主要動機包括：

　?、俦荛_進入壁壘，迅速進入，爭取市場機會，規避各種風險。

　　②獲得協同效應。

　?、劭朔髽I負外部性，減少競爭，增強對市場的控制力。

　　(5)按并購雙方所處的行業來劃分，該并購屬于橫向并購；按被并購方對并購所持態度不同來劃分，該并購屬于友善并購。

　　(6)評估戰略備選方案通常使用三個標準：①戰略的適宜性，即考慮選擇的戰略是否發揮了企業的優勢，克服了企業的劣勢，是否利用了外部環境提供的機會，將外部威脅削弱到了最低程度，是否有助于企業實現目標；②戰略的可接受性，即考慮選擇的戰略能否被企業利益相關者所接受；③戰略的可行性，即考慮企業是否有相應的資源和能力來實施該戰略。

 

　　四、簡答題（要求列出計算步驟，除非特別指定，每步驟運算得數精確到小數點后兩位）

 

　　1．某公司有甲、乙兩個事業部，分別從事A產品系列和B產品系列的生產經營。這兩個事業部2012年的有關資料如下：

　　要求：

　　(1)根據以上資料，說明甲、乙兩個事業部價值創造與現金余缺情況；

　　(2)基于創造價值／增長率的財務戰略選擇模型，指出甲、乙兩個事業部處于財務戰略矩陣的哪個象限，并簡要說明相應采取的財務戰略選擇。

 

　　正確答案:

　　(1)甲事業部：

　　投資資本回報率5%<資本成本6%，減損價值；銷售增長率6.5%<可持續增長率8%，現金剩余。乙事業部：

　　投資資本回報率8%<資本成本10%，減損價值；銷售增長率12%>可持續增長率9%，現金短缺。

　　(2)甲事業部：

　　處于財務戰略矩陣的第三象限，屬于減損型現金剩余。有關的財務戰略選擇如下：

　　①提高投資資本回報率：包括提高稅后經營利潤率和提高經營資產周轉率；

　?、诮档唾Y本成本；

　?、鄢鍪蹣I務單元。

　　乙事業部：

　　處于財務戰略矩陣的第四象限，屬于減損型現金短缺。有關的財務戰略選擇如下：

　?、購氐字亟M；

　?、诔鍪?。