2008年會計職稱考試《中級財務管理》真題
發布時間：2014-02-22 共5頁
五、綜合題（本類題共2小題，第1小題15分，第2小題10分，共25分。凡要求計算的項目，均須列出計算過程：計算結果有計量單位的，應予標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同；計算結果出現小數的，除特殊要求外，均保留小數點后兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述）
1.甲公司是一家上市公司，有關資料如下：
資料一：2008年3月31日甲公司股票每股市價25元，每股收益2元；股東權益項目構成如下：普通股4000萬股，每股面值1元，計4000萬元；資本公積500萬元；留存收益9500萬元。公司實行穩定增長的股利政策，股利年增長率為5%.目前一年期國債利息率為4%，市場組合風險收益率為6%.不考慮通貨膨脹因素。
資料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分紅方案為：凡在2008年4月15日前登記在冊的本公司股東，有權享有每股1.15元的現金股息分紅，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分紅的股東可于5月16日領取股息。
資料三：2008年4月20日，甲公司股票市價為每股25元，董事會會議決定 ，根據公司投資計劃擬增發股票1000萬股，并規定原股東享有優先認股權，每股認購價格為18元。
要求：
（1）根據資料一：①計算甲公司股票的市盈率；②若甲公司股票所含系統風險與市場組合的風險一致，確定甲公司股票的貝塔系數；③若甲公司股票的貝塔系數為1.05，運用資本資產定價模型計算其必要收益率。
（2）根據資料一和資料三計算下列指標： ①原股東購買1股新發行股票所需要的認股權數；②登記日前的附權優先認股權價值；③無優先認股權的股票價格。
（3）假定目前普通股每股市價為23元，根據資料一和資料二，運用股利折現模型計算留存收益籌資成本。
（4）假定甲公司發放10%的股票股利替代現金分紅，并于2008年4月16日完成該分配方案，結合資料一計算完成分紅方案后的下列指標：①普通股股數；②股東權益各項目的數額。
（5）假定2008年3月31日甲公司準備用現金按照每股市價25元回購800萬股股票，且公司凈利潤與市盈率保持不變，結合資料一計算下列指標：①凈利潤；②股票回購之后的每股收益；③股票回購之后的每股市價。
答案：
（1）①市盈率＝25/2＝12.5
②甲股票的貝塔系數＝1
③甲股票的必要收益率＝4%＋1.05×6%＝10.3%
（2）①購買一股新股票需要的認股權數＝4000/1000＝4
②登記日前附權優先認股權的價值＝（25－18）/（4＋1）＝1.4（元）
③無優先認股權的股票價格＝25－1.4＝23.6（元）
（3）留存收益籌資成本＝1.15/23＋5%＝10%
（4）①普通股股數＝4000×（1＋10%）＝4400（萬股）
②股本＝4400×1＝4400（萬元）
資本公積＝500（萬元）
留存收益＝9500－400＝9100（萬元）
（5）①凈利潤＝4000×2＝8000（萬元）
②每股收益＝8000/（4000－800）＝2.5（元）
③每股市價＝2.5×12.5＝31.25（元）
2.某公司是一家上市公司，相關資料如下：
資料一：2007年12月31日的資產負債表如下：
該公司2007年的營業收入為62500萬元，營業凈利率為12%，股權支付率為50%。
資料二：經測算，2008年該公司營業收入將達到75000萬元，營業凈利率和股利支付率不變，無形資產也不相應增加。經分析，流動資產項目與流動負債項目（短期借款除外）隨營業收入同比例增減。
資料三：該公司2008年有一項固定資產投資計劃，投資額為2200萬元，各年預計凈現金流量為NCF0= －2200萬元，NCF1-4=300萬元，NCF5-9=400萬元，NCF10=600萬元。該公司設定的折現率為10%。
資料四：該公司決定于2008年1月1日公開發行債券，面值1000萬元，票面利率10%，期限為10年，每年年末付息。公司確定的發行價為1100元，籌資費率2%。假設該公司適用所得稅稅率為25%。
相關的資金時間價值系數表如下：
資料一：2007年12月31日的資產負債表如下：
要求：
（1）根據資料一計算2007年年末的產權比率和帶息負債比率。
（2）根據資料一、二、三計算：①2007年年末變動資產占營業收入的百分比；②2007年年末變動負債占營業收入的百分比；③2008年需要增加的資金數額；④2008年對外籌資數額。
（3）根據資料三計算固定資產投資項目的凈現值。
（4）根據資料四計算2008年發行債券的資金成本。
答案：
（1）負債合計＝3750＋11250＋7500＋7500＝30000（萬元）
股東權益合計＝15000＋6500＝21500（萬元）
產權比率＝30000/21500×100%＝139.53%
帶息負債比率＝（3750＋7500）/30000×100%＝37.5%
（2）①變動資產銷售百分比＝（10000＋6250＋15000）/62500×100%＝50%
②變動負債銷售百分比＝（11250＋7500）/62500×100%＝30%
③需要增加的資金數額＝（75000－62500）×（50%－30%）＋2200＝4700（萬元）
④留存收益增加提供的資金＝75000×12%×（1－50%）＝4500（萬元）
外部籌資額＝4700－4500＝200（萬元）
（3）凈現值
＝300×（P/A，10%，4）＋400×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，4）＋400×（P/F，10%，9）＋600×（P/F，10%，10）－2200
＝300×3.1699＋400×3.1699×0.6830＋400×0.4241＋600×0.3855－2200
＝17.93（萬元）
（4）債券的資金成本＝1000×10%×（1－25%）/[1100×（1－2%）]＝6.96%
