又黄又www的网站_青青草.com_在线亚洲美日韩_九九九国产视频_√天堂8资源中文在线_一区二区三区免费网站_久久久久国产一区二区三区_人妻激情偷乱视频一区二区三区_一本到在线视频

[期貨市場(chǎng)教程]第八章 套利交易 第八章 套利交易 [學(xué)習(xí)目的與要求]通過(guò)本章的學(xué)習(xí)理解套期圖利的概念、原理和作用，掌握套期圖利的種類和運(yùn)用方法。 [學(xué)習(xí)重點(diǎn)]套期圖利的種類和運(yùn)用方法。

1、 什么是套利？ 套利也就價(jià)差交易。套利指的是在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，
并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)的交易方式。

 2、 套利與普通投機(jī)交易的區(qū)別是什么？ 普通投機(jī)交易只是利用單一期貨合約的上下波動(dòng)賺取利潤(rùn)，而套利是從不同的兩個(gè)期貨合約彼此之間的相對(duì)價(jià)格差異套取利潤(rùn)。 普通投機(jī)交易在一段時(shí)間內(nèi)只作買或賣，而套利則是在同一時(shí)間買入并賣出期貨合約，同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色。

 3、 套利在期貨市場(chǎng)中起什么作用？ 套利行為的存在對(duì)期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)行起到了非常重要的作用，它有助于使扭曲的期貨市場(chǎng)價(jià)格重新恢復(fù)到正常水平。 （1） 套利行為有助于價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮 （2） 套利行為有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提高

4、 什么是跨期套利？ 跨期套利是指在同一市場(chǎng)（即同一交易所）同時(shí)買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，
以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩個(gè)交割月份不同的合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。

5、 什么是牛市套利、熊市套利和蝶式套利？如何運(yùn)用這些方法？ 在正向市場(chǎng)上，如果供給不足，需求相對(duì)旺盛，則會(huì)導(dǎo)致近期月份合約價(jià)格的上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約，
或者近期月份合約價(jià)格的下降幅度小于遠(yuǎn)期合約，交易者可以通過(guò)買入近期月份合約的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約而進(jìn)行牛市套利。 熊市套利在做法上恰好與牛市套利相反。在正向市場(chǎng)上，如果近期供給量增加，需求減少，則會(huì)導(dǎo)致近期合約的跌幅大于遠(yuǎn)期合約，
或者近期合約價(jià)格的漲幅小于遠(yuǎn)期合約，交易者可以通過(guò)賣出近期合約的同時(shí)買入遠(yuǎn)期合約而進(jìn)行熊市套利。 蝶式套利是跨期套利另一常用的形式，它也是利用不同交割月份的價(jià)差進(jìn)行套期獲利，由兩個(gè)方向相反、
共享居中交割月份合約的跨期套利組成。

 6、 什么是跨商品套利？ 跨商品套利是指利用兩種不同的、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價(jià)格差異進(jìn)行套利，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約，
 同時(shí)賣出另一相同交割月份、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這兩種合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。 7、 什么是跨市套利，在進(jìn)行跨市套利時(shí)應(yīng)注意什么？ 跨市套利是指在某個(gè)交易所買入（或賣出）某一交割月份的某種商品合約同時(shí)
 ，在另一個(gè)交易所賣出（或買入）同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖在手的合約獲利。 特別注意以下幾個(gè)問(wèn)題： （1）運(yùn)輸費(fèi)用 （2）交割品級(jí)的差異 （3）交易單位與匯率波動(dòng) （4）保證金和傭金成本 8、什么是期現(xiàn)套利？如何運(yùn)用？ 期現(xiàn)套利是指某種期貨合約，當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)在價(jià)格上出現(xiàn)差距，交易者就會(huì)利用兩個(gè)市場(chǎng)買低賣高，
 從而縮小現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的價(jià)差。

[期貨市場(chǎng)教程]第九章 期貨行情分析 第九章 期貨行情分析 [學(xué)習(xí)目的與要求]通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，掌握基本分析法和技術(shù)分析的基本理論和特點(diǎn)，并能運(yùn)用兩種分析法研判期貨行情。 [學(xué)習(xí)重點(diǎn)]基本分析法的基本理論；技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)；期貨交易技術(shù)分析法與股票交易技術(shù)分析法的比較；技術(shù)分析法的主要理論；兩種主要技術(shù)分析法及其運(yùn)用，以及期貨市場(chǎng)中交易量、持倉(cāng)量和價(jià)格的關(guān)系。 1、 基本分析法與技術(shù)分析法各自的特點(diǎn)是什么？ 基本分析法的特點(diǎn)： （1） 分析價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì) （2） 研究的是價(jià)格變動(dòng)的根本原因 （3） 主要分析的是宏觀性因素 技術(shù)分析法的特點(diǎn)： （1） 量化指標(biāo)特性：技術(shù)分析提供的量化指標(biāo)，可以指示行情轉(zhuǎn)折之所在。 （2） 趨勢(shì)追逐特性：由技術(shù)分析得出的結(jié)果告訴人們?nèi)绾稳プ分疒厔?shì)，并非是創(chuàng)造趨勢(shì)或引導(dǎo)趨勢(shì)。 （3） 技術(shù)分析直觀現(xiàn)實(shí)：技術(shù)分析所提供的圖表，是歷史軌跡的記錄，無(wú)虛假與臆斷的弊端。 2、 影響期貨商品價(jià)格的因素有哪些？ (1) 經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期因素 (2) 金融貨幣因素2-1利率2-2匯率 (3) 政治因素 (4) 政策因素 (5) 自然因素 (6) 投機(jī)和心理因素 3、 技術(shù)分析法的三大假設(shè)是什么？ 技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)基于以下三大假設(shè)： 一是市場(chǎng)行為反映一切，這是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。 二是價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)，這是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的因素。 三是歷史會(huì)重演，這是從人的心理方面考慮的。 4、 期貨與股票技術(shù)分析法的簡(jiǎn)要比較。 （1） 標(biāo)價(jià)方式 期貨合約的標(biāo)價(jià)方式比股票復(fù)雜的多。每種期貨合約都按特定的單位標(biāo)價(jià)并制定價(jià)格增減標(biāo)準(zhǔn)。 （2） 有效期限 商品期貨合約都有到期日，股票則不然。期貨合約一般在到期前有大約一年的交易時(shí)間，所在任何時(shí)候同一期貨品種在市場(chǎng)上至少同時(shí)流通著多種到期月份不同的合約。 （3） 保證金水平 所有期貨交易都以保證金方式交易，大多數(shù)期貨交易所要求的保證金水平為合約價(jià)值的10%以下。較低的保證金水平導(dǎo)致了較高的杠桿效應(yīng)。價(jià)格不管朝哪個(gè)方向只要變化一點(diǎn)點(diǎn)，就會(huì)影響總的交易結(jié)果。 （4） 時(shí)間與時(shí)機(jī) 在杠桿效應(yīng)作用下，期貨投資者必須密切關(guān)注市場(chǎng)的一舉一動(dòng)，因此所關(guān)心的時(shí)間域必然也細(xì)致入微。與此不同，股市分析者喜歡更長(zhǎng)時(shí)間的圖表，研究更長(zhǎng)時(shí)間的問(wèn)題。他們也許要預(yù)測(cè)的是3個(gè)月或半年后的市場(chǎng)。期貨投資者想知道的則是下周、明天乃至下半天的形勢(shì)如何，所以提煉出的一些工具有即時(shí)效用的工具。 （5）其他方面 股票平均價(jià)格指數(shù)的變化是極為引人注目的，實(shí)際上這是所有股市分析的起點(diǎn)。期貨市場(chǎng)一般并非如此。盡管也有一些代表商品市場(chǎng)總體價(jià)格的指數(shù)，但它們沒(méi)有股票指數(shù)那樣重要。大多數(shù)起源于股市分析的技術(shù)工具也能適用在期貨商品市場(chǎng)，不過(guò)用法不完全一樣。比如，期貨圖表形態(tài)往往不象在股市里走得那么完整，移動(dòng)平均線的天數(shù)也少得多。期貨市場(chǎng)的技術(shù)分析是更為純粹的價(jià)格研究，對(duì)基本趨勢(shì)分析和傳統(tǒng)技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)用更為關(guān)鍵。 5、 道氏理論的主要原理是什么？ （1） 市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)可以解釋和反映市場(chǎng)的大部分行為。 （2） 市場(chǎng)波動(dòng)的三種趨勢(shì)。 （3） 交易量在確定趨勢(shì)中的作用。 （4） 收盤價(jià)是最重要的價(jià)格。 6、 如何應(yīng)用量?jī)r(jià)分析法分析市勢(shì)？ （1） 交易量、持倉(cāng)量隨價(jià)格上升而增加。交易量和持倉(cāng)量增加，說(shuō)明了新入市交易者買賣的合約數(shù)超過(guò)了原交易者平倉(cāng)交易。市場(chǎng)價(jià)格上升又說(shuō)明市場(chǎng)上買氣壓倒賣氣，市場(chǎng)處于技術(shù)性強(qiáng)市交易者正在入市做多。 （2） 交易量和持倉(cāng)量增加而價(jià)格下跌。這種情況表明不民有更多的新交易者入市，且在新交易者中賣方力量壓倒買方，因此市場(chǎng)處于技術(shù)性弱市，價(jià)格將進(jìn)一步下跌。 （3） 交易量和持倉(cāng)量隨價(jià)格下降而減少。交易量和持倉(cāng)量減少說(shuō)明市場(chǎng)上原交易者為平倉(cāng)買賣的合約超過(guò)新交易者買賣的合約。價(jià)格下跌又說(shuō)明市場(chǎng)上原買入者在賣出平倉(cāng)時(shí)其力量超過(guò)了原賣出者買入補(bǔ)倉(cāng)的力量，即多頭平倉(cāng)了結(jié)離場(chǎng)意愿更強(qiáng)，而不是市場(chǎng)主動(dòng)性的增加空頭。因此未平倉(cāng)量和價(jià)格下跌表明市場(chǎng)處于技術(shù)性強(qiáng)市，多頭正平倉(cāng)了結(jié)。 （4） 交易量和持倉(cāng)量下降而價(jià)格上升。交易量和持倉(cāng)量下降說(shuō)明市場(chǎng)上原交易者正在對(duì)沖了結(jié)其合約，價(jià)格上升又表明市場(chǎng)上原賣出者在買入補(bǔ)倉(cāng)時(shí)其力量超過(guò)了原買入者賣出平倉(cāng)的力量。因此這種情況說(shuō)明市場(chǎng)處于技術(shù)性弱市，主要體現(xiàn)在空頭補(bǔ)，而不是主動(dòng)性做多買盤。 價(jià)格 交易量 持倉(cāng)量 市場(chǎng) 上漲 增加 增加 堅(jiān)挺 上漲 減少 下降 疲弱 下跌 增加 上升 疲弱 下跌 減少 下降 堅(jiān)挺 7、 如何應(yīng)用切線理論分析期貨市場(chǎng)？ （1）支撐線和壓力線 支撐線又稱為抵抗線。當(dāng)價(jià)格跌到某個(gè)價(jià)位附近時(shí)，價(jià)格停止下跌，甚至有可能還有回升。這是因?yàn)槎喾皆诖速I入造成的。支撐線起阻止價(jià)格繼續(xù)下跌的作用。這個(gè)起著阻止價(jià)格繼續(xù)下跌的價(jià)格就是支撐線所在的位置。壓力線又稱為阻力線。當(dāng)價(jià)格上漲到某價(jià)位附近時(shí)，價(jià)格會(huì)停止上漲，甚至回落，這是因?yàn)榭辗皆诖藪伋鲈斐傻摹毫€起阻止價(jià)格繼續(xù)上升的作用。這個(gè)起著阻止價(jià)格繼續(xù)上升的價(jià)位就是壓力線所在的位置。 （2）趨勢(shì)線 趨勢(shì)線是衡量?jī)r(jià)格波動(dòng)方向的，由趨勢(shì)線方向可以明確看出價(jià)格趨勢(shì)。在上升趨勢(shì)中，將兩個(gè)低點(diǎn)連成一條直線，就得到上升趨勢(shì)線。在下降趨勢(shì)中，將兩個(gè)高點(diǎn)連成一條直線，就得到下降趨勢(shì)線。上升趨勢(shì)線起支撐作用，下降趨勢(shì)線起壓力作用，也就是說(shuō)，上升趨勢(shì)線是支撐線的一種，下降趨勢(shì)線是壓力線的一種。 （3）黃金分割線和百分比線 這兩種切線注重支撐線和壓力線所在的價(jià)位，而對(duì)什么時(shí)間達(dá)到這個(gè)價(jià)位不過(guò)多關(guān)心。 黃金分割線： 0.191 0.382 0.618 0.809 1.191 1.382 1.618 1.809 2 2.618 4.236 0.618 1.618 4.236三個(gè)數(shù)最為重要。價(jià)格容易在這三個(gè)數(shù)產(chǎn)生的黃金分割線處產(chǎn)生支撐和壓力。 找到一個(gè)點(diǎn)，這個(gè)點(diǎn)是上升行情結(jié)束，調(diào)頭向下的最高點(diǎn)，或者是下降行情結(jié)束，調(diào)頭向上的最低點(diǎn)。在上升行情開(kāi)始調(diào)頭向下時(shí)，我們極為關(guān)心這次下跌將在什么位置獲得支撐。黃金分割提供的是如下幾個(gè)價(jià)位，它們是由這次上漲的頂點(diǎn)價(jià)位分別乘以上面所列特殊數(shù)字中的幾個(gè)，作為可能獲得支撐的參考價(jià)位。 百分比線：百分比線考慮問(wèn)題的出發(fā)點(diǎn)是人們心理因素和一些整數(shù)位的分界點(diǎn)。以這次上漲開(kāi)始的最低點(diǎn)和開(kāi)始向下回撤的最高點(diǎn)兩者之間的差，分別乘以幾個(gè)特殊的百分比數(shù)，就可以得到未來(lái)支撐位可能出現(xiàn)的位置。 1/8=12.5% 1/4=25% 3/8=37.5% 1/2=50% 5/8=62.5% 3/4=75% 7/8=87.5% 1=100% 1/3=33.3% 2/3=66.7% 1/2 1/3 2/3這三條線最為重要。 8、 常見(jiàn)的整理形態(tài)和反轉(zhuǎn)形態(tài)有哪些？ 整理形態(tài)：三角形、矩形、旗形、楔形 反轉(zhuǎn)形態(tài)：雙重頂（底）、頭肩形、圓弧形、V形 9、 波浪理論基本原理是什么？ （1） 波浪理論考慮的因素。波浪理論考慮的因素主要是三個(gè)方面：一是價(jià)格走勢(shì)所形成的形態(tài)；二是價(jià)格走勢(shì)圖中各個(gè)高點(diǎn)和低點(diǎn)所處的相對(duì)位置；三是完成某個(gè)形態(tài)所經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng)短。三個(gè)方面中，價(jià)格形態(tài)是最重要的。 （2） 波浪理論理論價(jià)格走勢(shì)的基本形態(tài)結(jié)構(gòu)。價(jià)格的上下波動(dòng)也是按照某種規(guī)律進(jìn)行的。 10、如何應(yīng)用移動(dòng)平均線指標(biāo)、威廉指標(biāo)、KDJ指標(biāo)和RSI指標(biāo)分析期貨市場(chǎng)？ （1）移動(dòng)平均線(MA).MA計(jì)算方法就是求連續(xù)若干天市場(chǎng)價(jià)格（通常采用收盤價(jià)）的算術(shù)平均。天數(shù)是MA的參數(shù)。 平均線從下降開(kāi)始走平，價(jià)格從下上穿平均線； 價(jià)格連續(xù)上升遠(yuǎn)離平均線，突然下跌，但在平均線附近再度上升； 價(jià)格跌破平均線并連續(xù)暴跌，遠(yuǎn)離平均線。 以上三種情況均為買入信號(hào)。 平均線從上升開(kāi)始走平，價(jià)格從上下穿平均線； 價(jià)格連續(xù)下跌遠(yuǎn)離平均線，突然上升，但在平均線附近再度下跌； 價(jià)格上穿平均線，并連續(xù)暴漲，遠(yuǎn)離平均線。 以上三種情況均為賣出信號(hào)。 （2）威廉指標(biāo)（WMS或R）WMS%表示的是市場(chǎng)處于超買還是超賣狀態(tài)。 n日WMS=（Hn-Ct）/(Hn-Ln)╳100 Ct----當(dāng)天的收盤價(jià) Hn和Ln----最近n日內(nèi)（包括當(dāng)天）出現(xiàn)的最高價(jià)和最低價(jià)。 2-1 如果WMS的值比較小，則當(dāng)天的價(jià)格處在相對(duì)較高的位置，要提防回落； 如果WMS的值比較大，則說(shuō)明當(dāng)天的價(jià)格處在相對(duì)較低的位置，要注意反彈； WMS取值居中，在50左右，則價(jià)格上下的可能性都有。 從WMS絕對(duì)值方面考慮： A當(dāng)WMS高于80，即處于超賣狀態(tài)，行情即將見(jiàn)底，應(yīng)當(dāng)考慮買進(jìn)。 B當(dāng)WMS低于20，即處于超買狀態(tài)，行情即將見(jiàn)頂，應(yīng)當(dāng)考慮賣出。 從WMS的曲線形狀考慮： A在WMS進(jìn)入高位后，一般要回頭，如果這時(shí)價(jià)格還繼續(xù)上升，這就產(chǎn)生背離，是賣出信號(hào)。 B在WMS進(jìn)入低位后，一般要反彈，如果這時(shí)股價(jià)還繼續(xù)下降，這就產(chǎn)生背離，是買進(jìn)信號(hào)。 2-2WMS連續(xù)幾次撞頂（底），局部形成雙重或多重頂（底）則是賣出（買進(jìn)）的信號(hào)。 （3）KDJ的中文名稱是隨機(jī)指數(shù)。產(chǎn)生KD以前，先產(chǎn)生未成熟隨機(jī)值RSV計(jì)算公式為： n日RSV=（Ct-Ln）/(Hn-Ln)╳100 Ct----當(dāng)天的收盤價(jià) Hn和Ln----最近n日內(nèi)（包括當(dāng)天）出現(xiàn)的最高價(jià)和最低價(jià)。 對(duì)RSV進(jìn)行指數(shù)平滑，就得到如下K值： 今日K值=2/3╳昨日K值+1/3╳今日RSV 式中1/3是平滑因子，固定為1/3。 今日D值=2/3╳昨日D值+1/3╳今日K值 J=3D-2K=D+2(D-K) KDJ是三條線，在應(yīng)用時(shí)主要從五個(gè)方面進(jìn)行考慮： KD的取值的絕對(duì)數(shù)字：KD的取值范圍都是0-100，將其劃分為幾個(gè)區(qū)域：超買區(qū)、超賣區(qū)、徘徊區(qū)。80以上為超買區(qū)、20以下為超賣區(qū)，其余為徘徊區(qū)。KD超過(guò)80就應(yīng)該考慮賣出，低于20就應(yīng)該考慮買入。 KD曲線是形態(tài)：當(dāng)KD指標(biāo)在較高或較低的位置形成了頭肩形和多重頂（底）時(shí)，是采取行動(dòng)的信號(hào)。在KD的曲線圖中仍然可以引進(jìn)支撐和壓力概念。某一條支撐線和壓力線的被突破，也是采取行動(dòng)的信號(hào)。 KD指標(biāo)的交叉方面考慮：K與D的關(guān)系就如同價(jià)格與MA的關(guān)系一樣也有死亡交叉和黃金交叉的問(wèn)題。 K上穿D是金叉，為買入信號(hào)，條件為金叉的位置應(yīng)該比較低，是在超賣區(qū)的位置，越低越好。第二個(gè)條件是與D相交的次數(shù)。有時(shí)在低位，K、D要來(lái)回交叉好幾次。交叉的次數(shù)以2次為最少，越多越好。第三個(gè)條件是交叉點(diǎn)相對(duì)于KD線低點(diǎn)的位置，這就是常說(shuō)的右側(cè)相交原則。 KD指標(biāo)的背離方面考慮：在KD處在高位或低位，如果出現(xiàn)與價(jià)格走向的背離，則是采取行動(dòng)的信號(hào)。當(dāng)KD處在高位并形成兩個(gè)依次向下的峰，而此時(shí)價(jià)格還在一個(gè)勁的上漲，這叫頂背離是賣出信號(hào)。與之相反，KD處于低位，并形成一底比一底高，而價(jià)格還繼續(xù)下跌，這構(gòu)成底背離，是買入信號(hào)。 J指標(biāo)的取值大小：J指標(biāo)取值超過(guò)100和低于0，都屬于價(jià)格的非正常區(qū)域，大于100為超買，小于0為超賣。 （4）相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)RSI是與KD指標(biāo)齊名的常用技術(shù)指標(biāo)。RSI以一特定時(shí)期內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)情況推測(cè)價(jià)格未來(lái)的變動(dòng)方向，并根據(jù)價(jià)格漲跌幅度顯示市場(chǎng)的強(qiáng)弱。 參數(shù)是天數(shù)，即考慮的時(shí)間長(zhǎng)度，一般有5日、9日、14日等。先找到包括當(dāng)天在內(nèi)的連續(xù)15天的收盤價(jià)，用每一天的收盤價(jià)減去上一天的收盤價(jià)，我們會(huì)得到14個(gè)數(shù)字。這14個(gè)數(shù)字中有正（比上一天高）有負(fù)（比上一天低） A=14個(gè)數(shù)字中正數(shù)之和 B=14個(gè)數(shù)字中負(fù)數(shù)之和╳（-1） 此時(shí)，A和B都是正數(shù)。這樣我們可以算出RSI（14）：RSI（14）=A/（A+B）╳100 A表示14天中價(jià)格向上波動(dòng)的大小，B表示向下波動(dòng)的大小，A+B表示價(jià)格總的波動(dòng)大小。RSI實(shí)際上是表示向上波動(dòng)幅度占總的波動(dòng)的百分比，如果占的比例大就是強(qiáng)市，否則就是弱市。
 

第十章 金融期貨 第十章 金融期貨 [學(xué)習(xí)目的與要求]通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，了解金融期貨的產(chǎn)生、發(fā)展以及現(xiàn)狀；掌握金融期貨與商品期貨的差別； 掌握外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨的概念特點(diǎn)、主要種類、交易方式、影響因素與主要市場(chǎng)的分布等。 [學(xué)習(xí)重點(diǎn)]金融期貨的概念、產(chǎn)生背景、種類、特點(diǎn)、交易方式。 1、 什么是金融期貨？ 所謂金融期貨是指以金融工具或金融產(chǎn)品作為標(biāo)的物的期貨交易方式。 2、 簡(jiǎn)述金融期貨的產(chǎn)生背景。 （1）外匯期貨 二次大戰(zhàn)行將結(jié)束的1944年，西方主要工業(yè)國(guó)家首腦在美國(guó)布雷頓森林召開(kāi)了會(huì)議，創(chuàng)建了國(guó)際貨幣基金組織。根據(jù)布雷頓森林協(xié)議，每一美元幣值相當(dāng)于1/35金衡盎司黃金含量，并規(guī)定各國(guó)的中央銀行將在本國(guó)的貨幣匯率與美元含金量掛鉤，將匯率波動(dòng)范圍限制在上下各1%之內(nèi)，這就是所謂的固定匯率制。1973年布雷頓森林系崩潰，浮動(dòng)匯率制從此取代了固定匯率制。芝加哥商業(yè)交易所（CME）隨即著手組建了國(guó)際貨幣市場(chǎng)分部（IMM），并于1972年5月16日正式推出英鎊、加元、德國(guó)馬克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉七種外匯期貨合約交易。 （2）利率期貨 20世紀(jì)70年代，低匯率政策的負(fù)面效應(yīng)目漸顯露出來(lái)，嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)滯漲局面以及布雷頓森林體系的最終崩潰，使全國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策紛紛改弦更張。與放棄固定匯率制一樣，控制匯率、穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標(biāo)，更為重要的是控制貨幣供應(yīng)量。利率不但不是管制的對(duì)象了，反而成為政策著意用來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)、干預(yù)匯率的一個(gè)工具。利率管制的取消使利率波動(dòng)日益頻繁而劇烈，利率風(fēng)險(xiǎn)日益成為各經(jīng)濟(jì)主體、尤其是各金融機(jī)構(gòu)所普遍面臨的一個(gè)最重要的金融風(fēng)險(xiǎn)。正是這種背景下，利率期貨應(yīng)運(yùn)而生。1975年10月，CBOT推出了有史以來(lái)第一張利率期貨合約-----------政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)抵押憑證期貨合約（GNMA）。它的成功引起了一系列新的利率期貨品種陸續(xù)登場(chǎng)。其中重要的有：3個(gè)月后的1976年1月，IMM在弗里德曼的發(fā)起下，推出的90天期的美國(guó)國(guó)庫(kù)券期貨合約；1977年8月，CBOT又推出了美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約；1981年7月，IMM、CBOT及紐約期貨交易所（NYSE）同時(shí)推出的美國(guó)國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)讓定期存單期貨交易。更為重要的是1981年12月IMM推出的3個(gè)月歐洲美元定期存款合約，因?yàn)樗粌H僅是創(chuàng)設(shè)了一種新的且以后一直非常活躍的利率期貨品種，更重要的是它是在美國(guó)首度采用現(xiàn)金交割的期貨合約，正是這一傳統(tǒng)期貨業(yè)發(fā)生革命性變化的新舉措，為后來(lái)股指期貨的出現(xiàn)鋪平了道路。 （3）股指期貨 20世紀(jì)70年代，西方各國(guó)經(jīng)濟(jì)告別了自戰(zhàn)后以來(lái)持續(xù)20多年的“黃金”階段，陷入了前所未有的經(jīng)濟(jì)和金融雙混亂時(shí)期。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融混亂的雙重壓力下，股市危局頻頻出現(xiàn) ，接二連三的暴跌都給股民帶來(lái)了巨大的損失。如何創(chuàng)造一個(gè)適宜股市的避險(xiǎn)工具自然而然的提到了議事日程。看到了市場(chǎng)的需要，堪薩斯市交易所（KCBT）在經(jīng)過(guò)深入研究、分析之后，在1977年10月向美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）提交了開(kāi)展股票指數(shù)期貨交易的報(bào)告，并提議以道·瓊斯的“30種工業(yè)股票”指數(shù)作為交易標(biāo)的，但道·瓊斯公司斷然拒絕了KCBT的要求。因而，KCBT轉(zhuǎn)而尋求標(biāo)準(zhǔn)·普爾（S&P）指數(shù)公司合作。然后S&P已經(jīng)與芝加哥商業(yè)交易所（CME）在討論這方面的構(gòu)想。最后KCBT找到了Armold Bermard & Company,并以它的價(jià)值指數(shù)作為期貨合約的基礎(chǔ)交易工具。但由于管理權(quán)的問(wèn)題沒(méi)有得到CFTC的批準(zhǔn)。直到夏德----約翰遜協(xié)議中明確規(guī)定股指期貨合約的管轄權(quán)屬于CFTC。該協(xié)議在1982年美國(guó)國(guó)會(huì)對(duì)CFTC認(rèn)可時(shí)得到通過(guò)成為法案。1982年，CFTC終于同意股指期貨合約交易，由于KCBT最早提出申請(qǐng)，所以也首先被核準(zhǔn)。2月24號(hào)KCBT就推出了價(jià)值線指數(shù)期貨合約的交易。緊隨著NYFE于5月6日也推出了NYSE綜合指數(shù)期貨交易。CBOT于83年8月與美國(guó)股票交易所（Amex）達(dá)成協(xié)議，采用他們編制的主要市場(chǎng)指數(shù)（MMI）為標(biāo)的指數(shù)，推出了自己的指數(shù)期貨合約。 （4）股票期貨 股票期貨是近年來(lái)發(fā)展較快的一個(gè)期貨品種，盡管從絕對(duì)量來(lái)說(shuō)并不是很大，但增加的幅度極其可觀。在美國(guó)，有組織的以個(gè)別股票為交易對(duì)象的期權(quán)交易早在1973年芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）成立后就開(kāi)始了。1981年夏德----約翰遜協(xié)議為股指期貨的創(chuàng)新掃清了障礙，但禁止單一股票與狹基股票指數(shù)的期貨交易。然而，在美國(guó)以外的一些國(guó)家和地區(qū)，從20世紀(jì)80年代末起，北歐一些交易所開(kāi)始推出股票期貨，之后陸續(xù)有10多家交易所推出了股票期貨合約。其中主要有澳大利亞悉尼期貨交易所、瑞典期貨交易所（OM）、芬蘭赫爾新基交易所、英國(guó)倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）等。2000年12月美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《2000年美國(guó)商品期貨現(xiàn)代化法案》，取消了以往對(duì)證券期貨、期權(quán)合約的禁止性規(guī)定。不久，芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）芝加哥商業(yè)交易所（CME）和芝加哥期貨交易所（CBOT）新聯(lián)合發(fā)起成立一個(gè)取名為One Chicago的新交易所，該交易所于2002年11月8日正式開(kāi)始交易，主要交易品種為單個(gè)股票期貨交易、狹基股票指數(shù)期貨交易及交易所基金交易。 3、簡(jiǎn)述金融期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀。 各類金融期貨在美國(guó)逐次誕生后，大受市場(chǎng)歡迎，其交易量呈現(xiàn)出飛速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。 1979年澳大利亞的悉尼期貨交易所（SFE）推出了90天銀行匯票期貨交易；1983年又推出澳大利亞證券交易所普通股價(jià)格指數(shù)（ASE）期貨交易。 1982年9月30日，歐洲第一家金融期貨交易所-----倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE）開(kāi)張，1984年5月又推出金融時(shí)報(bào)---證券交易所100種股票價(jià)格指數(shù)期貨交易；1987年5月，還推出了日本國(guó)債期貨。 1984年1月，加拿大多倫多期貨交易所（TFE）推出多倫多證券交易所300種股票價(jià)格指數(shù)期貨交易。 1984年9月，新加坡政府將原來(lái)的新加坡黃金交易所改建為新加坡國(guó)際金融交易所（SIMEX）隨即推出了3月期歐洲美元利率期貨和德國(guó)馬克期貨；兩個(gè)月后又推出了日元期貨； 1986年9月，SIMEX又推出日經(jīng)225指數(shù)期貨，首開(kāi)交易國(guó)外股指期貨。 1985年10月19日，日本的東京證券交易所（TSE）推出10年期日本政府債券期貨； 1988年7月又推出了20年期日本政府債券期貨；同年9月，大阪證券交易所（OSE）和TSE分別推出日經(jīng)225指數(shù)期貨交易和東證股價(jià)（TOPIX）指數(shù)期貨交易。 1986年2月法國(guó)國(guó)際期貨交易所（MATIF）推出NOTIONAL概念債券期貨合約，6月又推出90天國(guó)債期貨合約；1988年8月，又推出了CAC40股票指數(shù)期貨合約。 1986年2月巴西商品期貨交易所（BM&F）推出IBOVESPA股票指數(shù)期貨；1987年4月，又推出美元期貨。 1986年5月，香港期貨交易所（HKFE）推出恒生指數(shù)（HSI）期貨交易。 4、金融期貨與商品期貨有什么不同？ 商品期貨合約的標(biāo)的物是有形的商品，金融期貨合約的標(biāo)的物是無(wú)形的金融工具或金融產(chǎn)品。 （1）在商品期貨中，同一種商品之間會(huì)存在著一定程度上的品質(zhì)差異。在金融期貨中卻不存在這種麻煩，因?yàn)閷?duì)同一金融品種而言，必定是高度同質(zhì)的，因而彼此之間的價(jià)值是相同的。 （2）有形商品的耐久性或易保存性較差，時(shí)間一長(zhǎng)，有形商品會(huì)因質(zhì)量變化而自然貶值。金融產(chǎn)品則幾乎具有絕對(duì)的耐久性和易保存性。 （3）有形商品的特性決定了即使完全相同的商品在不同地區(qū)會(huì)有價(jià)格差異，這種價(jià)格的差異主要由運(yùn)輸成本所決定。而金融產(chǎn)品卻基本上不存在運(yùn)輸成本。 5、影響匯率的因素有哪些？ （1）財(cái)政經(jīng)濟(jì)狀況 （2）國(guó)際收支狀況 （3）利率水平 （4）貨幣政策 （5）政治因素 6、外匯期貨交易與外匯遠(yuǎn)期交易有何異同？ 外匯期貨是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，用來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 所謂遠(yuǎn)期外匯交易是指交易雙方在成交時(shí)約定于未來(lái)某日期按成交時(shí)確定的匯率交收一定數(shù)量某種外匯的交易方式。遠(yuǎn)期外匯交易一般由銀行和其它金融機(jī)構(gòu)相互通電話、傳真等方式達(dá)成，交易數(shù)量、期限、價(jià)格自由商定，比外匯期貨更加靈活。

 
7、舉例說(shuō)明外匯期貨的套期保值交易。 （1）空頭套期保值 空頭套期保值是指在即期外匯市場(chǎng)上處于多頭地位的人，即持有外幣資產(chǎn)的人，為防止外幣的匯價(jià)將來(lái)下跌，而在外匯期貨市場(chǎng)上做一筆相應(yīng)的空頭交易。 舉例說(shuō)明： 某美國(guó)投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元利率，于是他決定購(gòu)買50萬(wàn)歐元以獲高息，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心在這期間歐元對(duì)美元貶值。為避免歐元匯價(jià)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者利用外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行空頭套期保值，具體操作過(guò)程如下： 外匯期貨空頭套期保值 8、利率期貨的主要品種有哪些？ （1）CBOT的30年期國(guó)債期貨合約 （2）CME的3個(gè)月歐洲美元期貨合約 （3）Euronext-Liffe的3個(gè)月歐元利率（EURIBOR）期貨合約 （4）EUREX的中期國(guó)債（Euro-BOBL）期貨合約 9、利率期貨的交易量主要集中在哪些交易所？ 美國(guó)的利率期貨交易量基本上被CME和CBOT兩家期貨交易所瓜分了。 2001年美國(guó)之外的利率期貨交易量主要分布情況如下： 歐洲期貨交易所（EUREX） 泛歐交易所（Euronext） 巴西商品期貨交易所（BM&F） 悉尼期貨交易所（SFE） 瑞典斯德可爾摩交易所（OM） 東京證券交易所（TSE） 新加坡交易所衍生品部（SGX-DT） 10、利率期貨采用什么報(bào)價(jià)方式？ （1）短期國(guó)債期貨的報(bào)價(jià)方式 短期國(guó)債通常是按照貼現(xiàn)方式發(fā)行的。采用的方式是以100減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。此方式稱為指數(shù)報(bào)價(jià)。 （2）3個(gè)月歐洲美元期貨報(bào)價(jià)方式 指數(shù)報(bào)價(jià) （3）中長(zhǎng)期國(guó)債期貨報(bào)價(jià)方式 價(jià)格報(bào)價(jià)法 5、10、30年期國(guó)債期貨的合約面值均為100000美元，合約面值的百分之一為1個(gè)點(diǎn)，也即1個(gè)點(diǎn)代表1000美元； 30年期國(guó)債期貨的最小變動(dòng)價(jià)位為1個(gè)點(diǎn)的1/32點(diǎn)，即代表31。25美元（1000美元*1/32=31。25）。5年期、10年期的最小變動(dòng)價(jià)位為1/32點(diǎn)的1/2即15。625美元。（1000美元*1/32*1/2=15。625美元） 11、舉例說(shuō)明利率期貨的套期保值交易。 （1）多頭套期保值 是指在期貨市場(chǎng)買入利率期貨合約，以防止將來(lái)債券價(jià)格上升而使以后的買入成本升高。面這種上升的原因是因?yàn)槭袌?chǎng)利率下降所引致的。因此，多頭套期保值的目的是規(guī)避因利率下降而出現(xiàn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。

--------------------------------------------------------------------------------

 
12、簡(jiǎn)述股票指數(shù)期貨的作用。 與外匯期貨、利率期貨和期貨各種商品期貨一樣，股標(biāo)指數(shù)期貨也同樣是順應(yīng)人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。但是與其他各種期貨不同的，股票指數(shù)期貨是專門為人們管理股票市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的。 13、什么是股票指數(shù)期貨的?系數(shù)？它在套期保值中有什么作用？ 如果?系數(shù)等于1，則表明股票的漲跌與指數(shù)的漲跌保持一樣。顯然，當(dāng)?系數(shù)大于1時(shí)，說(shuō)明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度高于指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng)；而當(dāng)?系數(shù)小于1時(shí)，說(shuō)明股票的波動(dòng)或風(fēng)險(xiǎn)程度低于以指數(shù)衡量的整個(gè)市場(chǎng)。?系數(shù)是一個(gè)非常有用的數(shù)字，將在套期保值及套利交易的測(cè)算中發(fā)揮重要作用。所需買賣的期貨合約數(shù)就與?系數(shù)的大小有關(guān)，?系數(shù)越大，所需的期貨合約數(shù)就越多；反之則越少。 　　　　 14、什么是Arbitrage？無(wú)套利區(qū)間的含義是什么？ 期現(xiàn)套利交易（Arbitrage） 所謂無(wú)套利區(qū)間，是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此而形成的一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損，因而將期命名為無(wú)套利區(qū)間。 15、股票指數(shù)與股指期貨有什么差別？ 所謂股票指數(shù)是衡量和反映所選擇的一組股票的價(jià)格變動(dòng)指標(biāo)。股票期貨是以股票為標(biāo)的物的期貨合約。與股指期貨一樣同樣是股票交易市場(chǎng)的衍生交易。差別僅僅在于股票期貨合約的對(duì)象是指單一的股票，而股指期貨合約的對(duì)象是代表一組股票價(jià)格的指數(shù)。因而市場(chǎng)上也通常將股票期貨稱為個(gè)股期貨。

[期貨市場(chǎng)教程]第十一章 期權(quán)與期權(quán)交易 第十一章 期權(quán)與期權(quán)交易 [學(xué)習(xí)目的與要求]通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，了解期權(quán)的概念和分類、期權(quán)交易、期權(quán)履約、期權(quán)交易與期貨交易的關(guān)系，掌握期權(quán)價(jià)格的組成及其影響因素、期權(quán)交易策略。 [學(xué)習(xí)重點(diǎn)]期權(quán)各種類型的基本概念，期權(quán)合約有關(guān)要素的基本概念，期權(quán)交易策略。 1、 什么是期權(quán)？什么是看漲期權(quán)？什么是看跌期權(quán)？ 期權(quán)是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。擁有了權(quán)利就擁有了在某一限定時(shí)期內(nèi)按某一指定的價(jià)格買進(jìn)或賣出某一特定商品或合約的權(quán)利。這種權(quán)利是買進(jìn)者擁有的一種權(quán)利，并非一種義務(wù)。 看漲期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須買進(jìn)的義務(wù)。 看跌期權(quán)是指期權(quán)的買方向賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物，但不負(fù)有必須賣出的義務(wù)。 2、 美式期權(quán)與歐式期權(quán)的主要區(qū)別是什么？ 歐式期權(quán) 期權(quán)合約的買方在合約到期日才能按執(zhí)行價(jià)格決定其是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。 美式期權(quán) 指期權(quán)合約的買方在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日均可按執(zhí)行價(jià)格決定是否執(zhí)行權(quán)利的期權(quán)。 3、 什么是實(shí)值期權(quán)？什么是虛值期權(quán)？ 實(shí)值期權(quán) （1） 當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。 （2） 當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為實(shí)值期權(quán)。 虛值期權(quán) （1） 當(dāng)看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)。 （2） 當(dāng)看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)的標(biāo)的物價(jià)格時(shí)，該期權(quán)為虛值期權(quán)。 4、 影響期權(quán)價(jià)格的主要因素有哪些？ （1） 標(biāo)的物的價(jià)格 （2） 執(zhí)行價(jià)格 （3） 標(biāo)的物價(jià)格波動(dòng)率 （4） 距到期日剩余時(shí)間 （5） 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 5、 如果進(jìn)行期權(quán)平倉(cāng)？ 期權(quán)的對(duì)沖平倉(cāng)與期貨一樣，都是將先前買進(jìn)（賣）出的合約賣出（買進(jìn)）。只不過(guò)，期權(quán)的報(bào)價(jià)是權(quán)利金。 對(duì)于看漲期權(quán)的買方來(lái)說(shuō)，要通過(guò)對(duì)沖了結(jié)其在手的交易部位，唯一的辦法是再賣出一張同樣內(nèi)容的看漲期權(quán)合約。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果該買方買進(jìn)的是一張看跌期權(quán)合約，為對(duì)沖其在手的交易部位，就必須再賣出一張內(nèi)容相同的看跌期權(quán)合約才能予以平倉(cāng)，了結(jié)其所做的期權(quán)交易。對(duì)于期權(quán)的賣方來(lái)說(shuō)也是如此，期權(quán)的賣方想對(duì)沖其在手的空頭期權(quán)部位，那么他就必須以同樣的執(zhí)行價(jià)格和到期日買進(jìn)一張內(nèi)容相同的期權(quán)合約。 6、 期權(quán)合約履行后，買賣雙方各自在期貨市場(chǎng)處于什部位？ 一旦看漲期權(quán)或看跌期權(quán)的買賣雙方履行了期權(quán)合約，交易雙方的交易部位就轉(zhuǎn)換成標(biāo)的物的交易部位。 當(dāng)看漲期權(quán)買賣雙方履行后，買方將買進(jìn)一定數(shù)量的標(biāo)的物，因而在標(biāo)的物市場(chǎng)上處于多頭部位，而賣方則是賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物，因而在標(biāo)的物市場(chǎng)上處于空頭部位。在履行了看跌期權(quán)交易之后，情況正好相反，買方處于標(biāo)的物空頭部位，賣方則處于標(biāo)的物多頭部位。 7、 期貨期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別是什么？ （1） 買賣雙方權(quán)利義務(wù)不同。 （2） 交易內(nèi)容不同 （3） 交割價(jià)格不同 （4） 交割方式不同 （5） 保證金規(guī)定不同 （6） 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)不同 （7） 獲利機(jī)會(huì)不同 （8） 合約種類數(shù)不同 8、 期權(quán)的基本交易原理有哪些？ （1） 買進(jìn)看漲期權(quán) （2） 賣出看漲期權(quán) （3） 買進(jìn)看跌期權(quán) （4） 賣出看跌期權(quán) 9、 什么是跨式套利和寬跨式套利？ 跨式套利 也叫馬鞍式期權(quán)、騎墻組合、等量同價(jià)對(duì)敲期權(quán)、雙向期權(quán)、底部跨式期權(quán)，是指以相同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)買進(jìn)或賣出不同種類的期權(quán)。 寬跨式套利 也叫“異價(jià)對(duì)策、勒束式期權(quán)組合”是投資者同時(shí)買進(jìn)或賣出相同標(biāo)的物、相同到期日，但不同執(zhí)行價(jià)格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。 10、怎樣進(jìn)行垂直套利？ 垂直套利，也稱貨幣套利，采用這種套利方法可將風(fēng)險(xiǎn)和收益限定在一定范圍內(nèi)。它的交易方式表現(xiàn)為按照不同的執(zhí)行價(jià)格同時(shí)買進(jìn)和賣出同一合約月份的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)。 11、轉(zhuǎn)換套利和反向轉(zhuǎn)換套利的基本操作方法是什么？ 轉(zhuǎn)換套利是指交易者買進(jìn)一個(gè)看跌期權(quán)，賣出一個(gè)看漲期權(quán)，再買進(jìn)一手期貨合約的套利方式。 進(jìn)行轉(zhuǎn)換套利的條件有二：一是看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的敲定價(jià)格和到期月份要相同，二是期貨合約即到期月份要與期權(quán)合約到期月份相同，在價(jià)格上應(yīng)盡可能接近期權(quán)的敲定價(jià)格。 如果在合約到期前，期貨價(jià)格低于看跌期權(quán)的敲定價(jià)格，交易者買入的看跌期權(quán)將會(huì)被履約，并自動(dòng)與交易者的多頭期貨部位相對(duì)沖，賣出的看漲期權(quán)則被作廢。如果在合約到期前，倘若期貨價(jià)格高于期權(quán)敲定價(jià)格，交易者的空頭看漲期權(quán)合約將被履約，并自動(dòng)與交易者的多頭期貨部分對(duì)沖，多頭看跌期權(quán)則任期作廢。