2012年證券投資分析重點(diǎn)摘要：第七章證券組合管理理論（1）
發(fā)布時(shí)間：2012-11-13 共1頁(yè)
第七章 證券組合管理理論
現(xiàn)代證券組組合理論體系的形成與發(fā)展
1952年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)哈里•馬克威茨發(fā)表了《證券組合選擇》的論文，作為現(xiàn)代證券組合管理理論的開端。馬克威茨對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行了量化，建立的是均值方差模型。夏普、林特和莫森分別于1964．1965和1966年提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM。羅斯提出了套利定價(jià)理論APT。
第二節(jié)證券組合分析
三、證券組合的可行域和有效邊界
（一）證券組合的可行域
證券組合的可行域表示了所有可能的證券組合。
1、兩種證券組合的可行域
?。?）兩證券完全正相關(guān)，此時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)、收益呈線性關(guān)系
?。?）兩證券完全負(fù)相關(guān)，此時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)—收益關(guān)系呈折線形式；并且組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，即在收益相同的情況下，組合的風(fēng)險(xiǎn)小于兩證券風(fēng)險(xiǎn)的線性組合，且可以通過(guò)A、B證券比例的調(diào)整達(dá)到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合。
（3）兩證券不相關(guān)
此時(shí)，組合的風(fēng)險(xiǎn)—收益關(guān)系呈雙曲線形式；且存在方差最小證券組合。
（4）兩證券不完全相關(guān)
向左凸的曲線，且相關(guān)系數(shù)越趨近-1，曲線彎曲程度越大，組合降低風(fēng)險(xiǎn)的效果越明顯。
2、多種證券完全正相關(guān)
無(wú)賣空：向左凸的扇形區(qū)域；可賣空：向左凸的無(wú)限區(qū)域
四、最優(yōu)證券組合
1、投資者的個(gè)人偏好與無(wú)差異曲線。
一個(gè)特定的投資者，任意給定一個(gè)證券組合，根據(jù)他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以得到一些滿意程度相同的（無(wú)差異）的證券組合，這些組合恰好在期望收益率-標(biāo)準(zhǔn)差坐標(biāo)系上形成一條曲線，我們稱這條曲線為投資者的一條無(wú)差異曲線。無(wú)差異曲線都具有如下特征：
（1）由左向右上彎曲的曲線
（2）每個(gè)投資者的無(wú)差異曲線都不相交
?。?）同一條無(wú)差異曲線上的投資組合給投資者帶來(lái)的滿意程度相同，反之，則不同
?。?）不同無(wú)差異曲線上的投資組合給投資者帶來(lái)的滿意程度不同
（5）無(wú)差異曲線位置越高，滿意度越大
?。?）彎曲程度反映了投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力
2、最優(yōu)組合的選擇：最優(yōu)組合是無(wú)差異曲線與有效邊界的切點(diǎn)。
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