FRM 2005年考試要點總結
發(fā)布時間：2010-01-19 共1頁
為幫助各位計劃2006年及以后參與此項考試的會員更高效的準備考試，我聯(lián)系了部分參與此次考試的會員，對今年考試要點進行總結，并提出應試建議，以??各位。
一、2005年考題總特點
與前幾年考題（特別是2000、2001、2002年考題）相比，各位會員歸納了三個特點：一是考試題目越來越靈活，越來越注重實際應用，光靠死記硬背絕對不行，一定要切實理解，死記硬背的題目不超過5個；二是考題中計算題比例較大，約占總數(shù)的50%左右，題目難度中等，約相當于赫爾《期貨、期權與衍生產(chǎn)品》書中例子的難度，除計算題以外的其他題目迷惑性強，不易辨別；三是題量大，幾年共有140題，比2001年的119題和2002年的129題都多，因此時間比較緊，特別是上午主要考信用風險，計算題多，有少數(shù)會員反映題目沒有做完。
二、主要考試內(nèi)容
總的來說，各部分考試比例與GARP公布的AIM差不多，定量（10%）、市場風險（25%）、信用風險（35）、操作風險（25%）、投資管理（10%）。
1）定量分析部分
主要考了貝葉斯公式、參數(shù)統(tǒng)計、回歸分析、對數(shù)正態(tài)分布的均值計算、結合信用風險分析違約概率、給出參數(shù)計算某一正態(tài)分布的概率等。
2）市場風險部分
主要考了VAR的計算、壓力測試的應用、對實際工作中某個投資決策合理性的判斷。資本市場部分，主要考試了期權（特別是看漲看跌期權平價理論考了4題、Greek字母的含義考了3題）、貨幣遠期定價、利用二叉樹給歐式看漲期權定價、利用GARch模型預測波動率、套利機會的發(fā)現(xiàn)等。
3）信用風險部分
值得注意的是，今年信用風險部分考試中份量最重的是信用估量模型（約占25題），必須清楚了解CreditMetrics、KMV等模型的應用范圍、輸入?yún)?shù)、違約距離計算、違約率估算、波動率估算等。特別是KMV模型考得非常細，光KMV就占了近20題。此外，該部分對信用違約互換、總收益互換、累積違約率的計算也給予了相當程度的重視。
4）操作風險部分
操作風險部分份量最重的是巴塞爾新資本協(xié)議（近10題），其它的是top-down和bottom-up方法分析、重大風險事件分析等。
5）投資管理部分
作為今年新增考試范圍，投資風險管理部分主要集中在對沖基金部分，應對對沖基金定義、特征有非常清楚的了解。此外，必須了解RAROC的計算、某對沖基金總杠桿比率和凈杠桿比率的計算等。
三）應試策略建議
我們認為，總的來看，F(xiàn)RM考試難度有日益加深的趨勢，建議有志于風險管理的各位同仁早作打算。
在閱讀材料的選擇上，建議如下：
1、按照GARP的考試要求，認真閱讀赫爾《期貨、期權與衍生產(chǎn)品》、philippe Jorion的《Value at risk》和《Financial risk manager handbook》、塔克曼的《固定收益證券》、michel Couhy、dan galai和robert mark的《risk management》，這幾本書涵蓋了約85%的考試內(nèi)容；
2、一定要閱讀巴塞爾新資本協(xié)議（中文版我在本論壇貼出過），它是國際活躍性商業(yè)銀行必須遵守的協(xié)議，其中對市場風險、信用風險和操作風險的定義、評估模型有詳細的介紹，是國際上最佳風險管理實踐的總結，不管對考試還是實際工作都有指導作用。這方面我曾在上交所主持過一個課題，各位如有興趣，可與我探討（課題論文共171頁，由于與上交所簽定了相關協(xié)議，目前尚無法公布，見諒）。
3、信用風險管理是目前風險管理研究前沿之一，巴塞爾新資本協(xié)議對內(nèi)部模型法的認可必將大大推動信用風險管理模型的發(fā)展，從這個角度來看，今年信用風險管理模型占較大比例也在情理之中。這方面的教材，我們推薦使用《信用風險度量―風險估值的新方法與其它范式》（已有中文版），這本書是安東尼.桑得斯編寫，該作者在風險管理領域聲望甚高，GARP指定閱讀教材《現(xiàn)代金融機構管理》也是出自他之手。
在準備過程中，不要死記硬背，要弄懂模型的真實含義、應用范圍等。對定量分析、市場風險、信用風險部分，要多作題，這樣熟能生巧，真到考試的時候易上手，可節(jié)約大量考試時間，要知道考試中真正耗時間的就是計算題。不過真題最好留到考前半個月作，可以發(fā)現(xiàn)自己的不足。
一、2005年考題總特點
與前幾年考題（特別是2000、2001、2002年考題）相比，各位會員歸納了三個特點：一是考試題目越來越靈活，越來越注重實際應用，光靠死記硬背絕對不行，一定要切實理解，死記硬背的題目不超過5個；二是考題中計算題比例較大，約占總數(shù)的50%左右，題目難度中等，約相當于赫爾《期貨、期權與衍生產(chǎn)品》書中例子的難度，除計算題以外的其他題目迷惑性強，不易辨別；三是題量大，幾年共有140題，比2001年的119題和2002年的129題都多，因此時間比較緊，特別是上午主要考信用風險，計算題多，有少數(shù)會員反映題目沒有做完。
二、主要考試內(nèi)容
總的來說，各部分考試比例與GARP公布的AIM差不多，定量（10%）、市場風險（25%）、信用風險（35）、操作風險（25%）、投資管理（10%）。
1）定量分析部分
主要考了貝葉斯公式、參數(shù)統(tǒng)計、回歸分析、對數(shù)正態(tài)分布的均值計算、結合信用風險分析違約概率、給出參數(shù)計算某一正態(tài)分布的概率等。
2）市場風險部分
主要考了VAR的計算、壓力測試的應用、對實際工作中某個投資決策合理性的判斷。資本市場部分，主要考試了期權（特別是看漲看跌期權平價理論考了4題、Greek字母的含義考了3題）、貨幣遠期定價、利用二叉樹給歐式看漲期權定價、利用GARch模型預測波動率、套利機會的發(fā)現(xiàn)等。
3）信用風險部分
值得注意的是，今年信用風險部分考試中份量最重的是信用估量模型（約占25題），必須清楚了解CreditMetrics、KMV等模型的應用范圍、輸入?yún)?shù)、違約距離計算、違約率估算、波動率估算等。特別是KMV模型考得非常細，光KMV就占了近20題。此外，該部分對信用違約互換、總收益互換、累積違約率的計算也給予了相當程度的重視。
4）操作風險部分
操作風險部分份量最重的是巴塞爾新資本協(xié)議（近10題），其它的是top-down和bottom-up方法分析、重大風險事件分析等。
5）投資管理部分
作為今年新增考試范圍，投資風險管理部分主要集中在對沖基金部分，應對對沖基金定義、特征有非常清楚的了解。此外，必須了解RAROC的計算、某對沖基金總杠桿比率和凈杠桿比率的計算等。
三）應試策略建議
我們認為，總的來看，F(xiàn)RM考試難度有日益加深的趨勢，建議有志于風險管理的各位同仁早作打算。
在閱讀材料的選擇上，建議如下：
1、按照GARP的考試要求，認真閱讀赫爾《期貨、期權與衍生產(chǎn)品》、philippe Jorion的《Value at risk》和《Financial risk manager handbook》、塔克曼的《固定收益證券》、michel Couhy、dan galai和robert mark的《risk management》，這幾本書涵蓋了約85%的考試內(nèi)容；
2、一定要閱讀巴塞爾新資本協(xié)議（中文版我在本論壇貼出過），它是國際活躍性商業(yè)銀行必須遵守的協(xié)議，其中對市場風險、信用風險和操作風險的定義、評估模型有詳細的介紹，是國際上最佳風險管理實踐的總結，不管對考試還是實際工作都有指導作用。這方面我曾在上交所主持過一個課題，各位如有興趣，可與我探討（課題論文共171頁，由于與上交所簽定了相關協(xié)議，目前尚無法公布，見諒）。
3、信用風險管理是目前風險管理研究前沿之一，巴塞爾新資本協(xié)議對內(nèi)部模型法的認可必將大大推動信用風險管理模型的發(fā)展，從這個角度來看，今年信用風險管理模型占較大比例也在情理之中。這方面的教材，我們推薦使用《信用風險度量―風險估值的新方法與其它范式》（已有中文版），這本書是安東尼.桑得斯編寫，該作者在風險管理領域聲望甚高，GARP指定閱讀教材《現(xiàn)代金融機構管理》也是出自他之手。
在準備過程中，不要死記硬背，要弄懂模型的真實含義、應用范圍等。對定量分析、市場風險、信用風險部分，要多作題，這樣熟能生巧，真到考試的時候易上手，可節(jié)約大量考試時間，要知道考試中真正耗時間的就是計算題。不過真題最好留到考前半個月作，可以發(fā)現(xiàn)自己的不足。
