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一、綜合題 

（1-3題共用題干） 

某榨油廠計劃9月份從美國進口大豆，6月份大豆現(xiàn)貨價格為890美分／蒲式耳，當(dāng)時榨油廠預(yù)期三季度大豆價格可能在890美分／蒲式耳價格水平上波動，可能小幅上漲。針對這種情況，油廠決定在芝加哥商品交易所賣出1份大豆看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為870美分／蒲式耳，權(quán)利金10美分／蒲式耳。 

1．如果7、8月份市場價格比較平穩(wěn)，在9月初大豆期貨價格上漲至895美分／蒲式耳，看跌期權(quán)價格跌至3美分／蒲式耳，則該榨油廠通過低價買入看跌期權(quán)進行對沖，其損益為(   )美分／蒲式耳。 

A．6

B．8

C．7

D．4 

2．同時在現(xiàn)貨市場以895美分／蒲式耳的價格買入大豆，通過保值，大豆實際采購成本為(   )美分／蒲式耳。 

A．884

B．890

C．878

D．888 

3．如果市場價格大幅度下跌，假設(shè)大豆現(xiàn)貨價格跌至835美分／蒲式耳，看跌期權(quán)的價格上漲至50美分／蒲式耳，如果榨油廠買入看跌期權(quán)對沖同時買入大豆現(xiàn)貨，則期權(quán)交易的實際采購成本為(   )美分／蒲式耳。 

A．836

B．788

C．830

D．875 

 

 

 

正確答案:1．C；2．D；3．D　解題思路：1.該榨油廠通過低價買入看跌期權(quán)進行對沖，獲得權(quán)利金價差收益，即盈利：10-3=7（美分／蒲式耳）。

2.通過保值，大豆實際采購成本為：895-7=888（美分／蒲式耳）。如果沒有通過保值，采購成本是895美分／蒲式耳，要承擔(dān)5美分／蒲式耳價格上漲損失。

3.期權(quán)交易的損失為：50-10=40（美分／蒲式耳），這種情況下，榨油廠的采購成本為：835+40=875（美分／蒲式耳）。現(xiàn)貨市場低價買入的好處被在期權(quán)交易中的損失部分抵消。 

 

（4-5題共用題干） 

2011年初，國內(nèi)某榨油廠預(yù)計大豆價格將會上漲，因此提前在5月份從美國進口了一批大豆?jié)M足下半年生產(chǎn)的需要。但是過了一段時間后，大豆價格從800美分／蒲式耳的價格上開始回落。該榨油廠預(yù)計大豆價格有可能會出現(xiàn)大幅度的下跌。該榨油廠擔(dān)心其他競爭對手以低價購買大豆，從而對其經(jīng)營活動形成威脅。于是立即在芝加哥期貨交易所以5美分／蒲式耳的價格買入9月份大豆的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為790美分／蒲式耳。 

4．如果大豆價格出現(xiàn)大幅度下跌，至9月時大豆期貨價格跌至640美分／蒲式耳，該榨油廠履行看跌期權(quán)，并立刻買入期貨合約平倉，其凈盈利為(   )美分／蒲式耳。 

A．145

B．140

C．135

D．130 

5．如果大豆價格上漲，至9月時漲至900美分／蒲式耳，該榨油廠可以(   )。 

A．放棄執(zhí)行看跌期權(quán)

B．繼續(xù)執(zhí)行看跌期權(quán)

C．將期權(quán)對沖平倉

D．賺取5美分／蒲式耳的權(quán)利金 

 

 

 

正確答案:4．A；5．A　解題思路：1.該榨油廠履行看跌期權(quán)，以790美分／蒲式耳的價格賣出期貨合約，然后立刻以640美分／蒲式耳的價格買入期貨合約平倉，由此可以獲利：790-640=150（美分／蒲式耳）?？鄢Ц兜臋?quán)利金5美分之外，還有凈盈利：150-5=145（美分／蒲式耳）。這部分盈利可以彌補因現(xiàn)貨大豆價格下跌所帶來的存貨價值的減少。

2.該榨油廠可以放棄執(zhí)行看跌期權(quán)，雖然會損失5美分／蒲式耳的權(quán)利金，但是榨油廠可獲得大豆價格上漲帶來的存貨價值增加的好處。