咨詢師項目決策分析與評價復習筆記（四）
發(fā)布時間：2010-01-14 共8頁
6.2.2.1 企業(yè)現有的現金企業(yè)庫存現金和銀行存款可以由企業(yè)的資產負債表得以反映，其中可能有一部分可以投入項目。即扣除保持必要的日常經營所需貨幣資金額，多余的資金可以用于項目投資。
6.2.2.2 未來生產經營中獲得的可用于項目的資金在未來的項目建設期間，企業(yè)可以從生產經營中獲得新的現金，扣除生產經營開支及其他日常開支之后，剩余部分可以用于項目投資。
未來企業(yè)經營獲得的凈現金流量，需要通過對企業(yè)未來現金流量的預測來估算。實踐中常采用經營收益間接估算企業(yè)未來的經營凈現金流量。
經營凈現金流量 = 經營凈收益-流動資金占用的增加經營凈收益 = 凈利潤+折舊+無形及其他資產攤銷+財務費用
企業(yè)未來經營凈現金流量中，財務費用及流動資金占用的增加部分將不能用于固定資產投資;折舊、無形及其他資產攤銷通常認為可以用于再投資或償還債務;凈利潤中有一部分可能需要用于分紅或用作盈余公積金和公益金留存，其余部分可以用于再投資或償還債務。
由此，可以用于再投資及償還債務的企業(yè)經營凈現金可按下式估算：可以用于再投資及償還債務的企業(yè)經營凈現金 = 凈利潤+折舊+無形及其他資產攤銷-流動資金占用的增加-利潤分紅-利潤中需要留作企業(yè)盈余公積金和公益金的部分
6.2.2.3 企業(yè)資產變現企業(yè)可以將現有資產轉讓變現，取得現金用于項目投資。
企業(yè)資產變現通常包括：短期投資、長期投資、固定資產、無形資產。
企業(yè)資產變現可以采取的方式：單項資產變現、資產組合變現、股權轉讓變現、經營權變現、對外長期投資變現和證券資產變現等。
流動資產中的應收賬款、其他應收款等應收款項降低，可以增加企業(yè)可以使用的現金，存貨降低有同樣的作用，這類流動資產的變現通常在上面的企業(yè)未來流動資金占用的增加中綜合估算。如果沒有在未來的企業(yè)經營凈現金預測中估算，也可以在資產變現中估算。
現在企業(yè)會計核算中，資產負債表中企業(yè)各項資產按照資產流動性由強至弱排列。資產的流動性強，變現較為容易和便捷。
6.2.2.4 企業(yè)增資擴股企業(yè)可以通過原有股東增資以及吸收新股東增資擴股，包括國家股、企業(yè)法人股、個人股和外資股的增資擴股。
6.2.3 項目融資項目資本金項目融資方式，需要組建新的獨立法人。項目的資本金是新建法人的資本金，即項目投資者(項目發(fā)起人一般也是投資者)為擬建項目提供的資本金。
新建項目法人大多是企業(yè)法人，包括有限責任公司、股份公司、合作制公司等。有些公用設施項目的法人也可能是事業(yè)法人。
6.2.3.1 項目融資項目資本金的投入方式項目的投資者對新組建的企業(yè)或事業(yè)法人提供資金可以采取多種形式。
1. 注冊資金 企業(yè)法人的資本金通常以注冊資金的方式投入。有限責任公司及股份公司的注冊資金由企業(yè)的股東按股權比例認繳，合作制公司的注冊資金由合作投資方按預先約定金額投入。股東投入企業(yè)的資金超過注冊資金的部分，通常以資本公積的形式記賬。
2. 準資本金 有些情況下投資者還可以以準資本金方式投入資金，包括：優(yōu)先股、可轉換債、股東借款等。這些投資是否視作項目的資本金，需要按照投資的回收或償還方式考察。新建公司的優(yōu)先股相對于其他借款融資通常處于較后的受償順序，對于項目公司的貸款債權人來說可以視為項目的資本金。在預先約定了后于項目貸款受償條件下，對于項目的貸款人來說，可轉換債、股東借款可以視為項目的資本金。
①優(yōu)先股優(yōu)先股是一種介于股本資金與負債之間的融資方式，優(yōu)先股股東不參與公司的經營管理，沒有公司的控制權。發(fā)行優(yōu)先股通常不需要還本，但要支付固定股息，固定的股息通常大大高于銀行的貸款利息。對于其他的債權人來說，當公司發(fā)生債務危機時，優(yōu)先股后于其他債權受償，其他債權人可將其視為準股本。而對于一般股股東來說，優(yōu)先股是一種負債。
②可轉換債在同貸款人約定了可轉換債后于貸款受償時，可轉換債可視為項目的資本金。向公眾發(fā)行的可轉換債不能作為項目的資本金。
③股東借款股東借款是指公司的股東對公司提供的貸款，對于借款公司來說，在法律上是一種負債。但在項目融資中，股東不愿意對項目公司提供更多的注冊資金，常常用附加股東借款對于項目的銀行借款提供準資本金支持。一方面可以降低注冊資金，另一方面可以獲得利息在稅前支付的優(yōu)惠。在這種情況下，通常附加有貸款保證條件，要求在銀行貸款償清之前，股東必須保持一定的預先約定的股東借款。使得項目公司在扣除股東借款后的負債與包括股東借款在內的資本金和準資本金之比保持在安全的水平。
6.2.3.2 新組建公司項目資本金來源主要有：
1. 各級政府財政預算內資金、預算外資金及各種專項建設基金;
2. 國家授權投資機構提供的資金;
3. 國內外企業(yè)、事業(yè)單位入股的資金;
4. 社會個人入股的資金;
5. 項目法人通過發(fā)行股票從證券市場上籌集的資金;
6.2.3.3 資本金出資形態(tài)可以是現金，也可以是實物、工業(yè)產權、非專利技術、土地使用權、資源開采權作價出資，但必須經過有資格的資產評估機構評估作價。
以工業(yè)產權和非專利技術作價出資的比例，一般不能超過項目資本金總額的20%(經特批，部分高新技術企業(yè)可以達到35%以上)。
6.2.3.4 在資本市場上募集股本資金在資本市場募集資本金可以采取兩種基本方式：私募與公開募集。
1. 私募是指將股票直接出售給投資者，不通過公開市場銷售。私募程序可相當簡化，但在信息披露方面仍必須滿足投資者的要求。
2. 公開募集是在證券市場上公開向社會發(fā)行股票。籌資費用較高，籌資時間較長。
項目公司可以在資本市場上以增配股方式募集資金。
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