2014年注冊會計師執業資格考試財務成本管理-債券和股票估價
發布時間：2014-04-14 共2頁
一、單項選擇題（每題1分，每題只有一個正確答案）
1．某公司發行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10％，半年付息一次，發行后在二級市場上流通，假設必要投資報酬率為10％并保持不變，以下說法正確的是()。
A．債券溢價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值
B．債券折價發行，發行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于債券面值
C．債券按面值發行，發行后債券價值一直等于票面價值
D．債券按面值發行，發行后債券價值在兩個付息日之間呈周期波動
正確答案:D解題思路：對于流通債券，債券的價值在兩個付息日之間是呈周期性波動的，其中折價發行的債券其價值是波動上升，溢價發行的債券其價值是波動下降，平價發行的債券其價值的總趨勢是不變的，但在每個付息日之間，越接近付息日，其價值升高。
2．某企業于2010年4月1日以950元購得面額為1000元的新發行債券，票面利率12％，每年付息一次，到期還本，該公司若持有該債券至到期日，其到期收益率為()。
A．高于12％
B．低于12％
C．等于12％
D．難以確定
正確答案:A解題思路：對于折價發行，每年付息的債券，其到期收益率高于票面利率；對于溢價發行，每年付息的債券，其到期收益率小于票面利率；對于平價發行，每年付息的債券，其到期收益率等于票面利率。
3．兩種債券的面值、到期時間和票面利率相同，()。
A．一年內復利次數多的債券實際計息期利率較高
B．一年內復利次數多的債券實際計息期利率較低
C．債券實際計息期利率也相同
D．債券實際計息期利率與年內復利次數沒有直接關系
正確答案:B解題思路：債券的實際計息期利率=債券的報價利率/年內復利次數=債券的票面利率/年內得利次數。本題考核的是對概念的理解，需要注意："債券的實際計息期利率"不是"債券的實際年利率"。
4．某企業于2010年4月1日以10000元購得面值為10000元的新發行債券，票面利率10％，兩年后一次還本，每年支付一次利息，該公司若持有該債券至到期日，其2010年4月1日到期收益率為()。
A．12%
B．16％
C．8％
D．10%
正確答案:D解題思路：到期收益率是指購進債券后，一直持有該債券至到期日可獲得的收益率。平價購入的債券，其到期收益率等于票面利率。
5．債券A和債券B是兩只剛發行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折現率(必要報酬率)，以下說法中，正確的有()。
A．如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值低
B．如果兩債券的必要報酬率和利息支付頻率相同，償還期限長的債券價值高
C．如果兩債券的償還期限和必要報酬率相同，利息支付頻率高的債券價值高
D．如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報酬率與票面利率差額大的債券價值高
正確答案:A解題思路：由于票面利率均低于必要報酬率，明兩債券均為折價發行的債券。期限越長．明未來獲得低于市場利率的低利息的出現頻率高，則債券價值越低，所以A正確，B錯誤對于折價發行的債券，加快付息頻率，債券價值會下降，所以C錯誤；對于折價發行債券票面利率低于必要報酬率，所以當必要報酬率與票面利率差額大，(因債券的票面利率相同)即表明必要報酬率越高，則債券價值應越低。當其他因素不變時，必要報酬率與債券價值是呈反向變動的。所以D錯誤。
6．某股票的未來股利不變，當股票市價低于股票價值時，則預期報酬率()投資人要求的最低報酬率。
A．高于
B．低于
C．等于
D．可能高于也可能低于
正確答案:A解題思路：股票價值=股利/投資人要求必要報酬率，股票預期報酬率=股利/股票市價，所以當股票市價低于股票價值時，預期報酬率高于投資人要求的最低報酬率。
7．債券到期收益率計算的原理是()。
A．到期收益率是購買債券后一直持有到期的內含報酬率
B．到期收益率是能使債券每年利息收入的現值等于債券買入價格的折現率
C．到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和
D．到期收益率的計算要以債券每年末計算并支付利息、到期一次還本為前提
正確答案:A解題思路：到期收益率是指以特定價格購買并持有至到期日所能獲得的收益率，即使得未來現金流量(包括利息和到期本金)的現值等于債券購入價格的那一個折現率，也就指債券投資的內含報酬率。選項B不全面，沒有包括本金。選項C沒有強調出是掙有至到期日。選項D的前提表述不正確，到期收益率對于任何付息方式的債券都可以計算。
8．當市場利率上升時，長期固定利率債券價格的下降幅度()短期債券的下降幅度。
A．大于
B．小于
C．等于
D．不確定
正確答案:A解題思路：市場利率變動與債券價格波動是反方向的，而且債券到期時間越長，債券價格的波動幅度越大。
9．某投資入準備投資于A公司的股票，A公司沒有發放優先股，2010年的有關數據如下：每股賬面價值為10元，每股收益為1元，每股股利為0．4元，現行A股票市價為15元，該公司預計未來不增發股票，并且保持經營效率和財務政策不變，目前國庫券利率為4％，證券市場平均收益率為9％，A公司普通股預期收益的標準差為10．27％。整個股票市場組合收益的標準差為2．84％，公司普通股與整個股票市場間的相關系數為0．27。則A股票的價值為()元。
A．16．89
B．15
C．15．87
D．14．26
正確答案:A解題思路：留存收益比率＝1-0.4/1＝60%權權益凈利率＝每股收益/每股凈資產＝1/10＝10%可持續增長率＝
A股投資的必要報酬率＝4%+0.98×(9%-4%)=8.9%A股票的價值
A股投資的必要報酬率＝4%+0.98×(9%-4%)=8.9%A股票的價值 10．在必要報酬率不變的情況下，對于分期付息的債券，當市場利率小于票面利率時，隨著債券到期日的接近，當付息期無限小時，債券價值將相應()。
A．增加
B．減少
C．不變
D．不確定
正確答案:B解題思路：對于分期付息的折價債券，隨著時間的推移，債券價值將相應增加。對于分期付息的溢價債券，隨著時間的推移，債券價值將減少，本題市場利率小于票面利率，屬于溢價發行債券。
二、多項選擇題（每題1分，每題均有多個正確答案，每題所有答案選擇正確的得1分；不答、錯答、漏答均不得分）
1．下列有關平息債券價值表述正確的有()。
A．如果等風險利率不變，平價債券，債券付息期長短對債券價值沒有影響
B．如果等風險利率不變，折價債券，債券付息期越短，債券價值越高
C．隨著到期時間縮短，必要報酬率變動對債券價值的影響越來越小
D．在債券估價模型中，折現率實際上就是必要報酬率，折現率越大，債券價值越低
正確答案:ACD解題思路：對于平息債券，折價債券付息期越短，債券價值越低；溢價債券付息期越短，債券價值越高。
2．如果不考慮影響股價的其他因素，零增長股票的價值與下列各項關系說法正確的有()。
A．與市場利率成正比
B．與市場利率成反比
C．與預期股利成正比
D．與預期股利成反比
正確答案:BC解題思路：如果不考慮影響股價的其他因素，零增長股票的價值與市場利率成反比，與預期股利成正比。因為股票價值：預期股利÷市場利率，市場利率越大，骰票價值越低；預期股利越大，股票價值越高。
3．在復利計息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情況有()。
A．債券平價發行，每年付息一次
B．債券平價發行，每半年付息一次
C．債券溢價發行，每年付息一次
D．債券折價發行，每年付息一次
正確答案:CD解題思路：只要是平價發行的債券，無論其計息方式如何，其票面利率與到期收益率一致。教材指出，除非特別指明，必要報酬率與票面利率采用同樣的計息規則，包括計息方式(單利還是復利)。
