考前期貨資格考試復(fù)習(xí)資料大解密(10)
發(fā)布時(shí)間：2010-01-19 共2頁(yè)
十二、短期債券收益率的價(jià)格與收益率計(jì)算
期初價(jià)——現(xiàn)值 期末價(jià)——將來(lái)值 期初至期末長(zhǎng)度
期間收益率 折算年收益率
將來(lái)值＝現(xiàn)值（１＋年利率×年數(shù)）
現(xiàn)值＝將來(lái)值／（１＋年利率×年數(shù)）
年收益率＝［（將來(lái)值／現(xiàn)價(jià)）－１］／年數(shù)。
十三、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式
（１）、報(bào)價(jià)方式：如１００００００美元三個(gè)月國(guó)債——買價(jià)９８００００美元，意味著３個(gè)月貼現(xiàn)率為２％，年貼現(xiàn)率為８％。
價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。
指數(shù)報(bào)價(jià)：１００萬(wàn)美元３個(gè)月國(guó)債，以１００減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。如果成交價(jià)為９３．５８時(shí)，意味年貼現(xiàn)率為（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３個(gè)月貼現(xiàn)率為６、４２／４＝１、６０５％，也意味著１００００００×（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的價(jià)格成交１００萬(wàn)美元面值的國(guó)債。
（２）、５年、１０年、３０年期國(guó)債合約面值為１０萬(wàn)美元，合約面值的１％為１個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即１０００美元。
３０年期最小變動(dòng)單位為１個(gè)基本點(diǎn)的１／３２點(diǎn)，代表３１．２５美元。
５、１０年期最小變動(dòng)單位為１個(gè)基本點(diǎn)１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。
當(dāng)３０年期國(guó)債報(bào)價(jià)為９６－２１時(shí)，表示該合約價(jià)值（９６×１０００＋３１、２５×２１）＝９６９５６、２５美元。９７－２時(shí)，表示上漲了１３個(gè)價(jià)位，即漲了１３×３１、２５＝４０６、２５美元，為９７０６２、５美元。
（３）、３個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指３個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與３個(gè)月國(guó)債期貨的指數(shù)沒(méi)有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為９２時(shí)，３個(gè)月歐洲美元期貨對(duì)應(yīng)的含義是買方到期獲得一張３個(gè)月存款利率為（１００－９２）％／４＝２％的存單，而３個(gè)月國(guó)債期貨中，買方將獲得一張３個(gè)月的貼現(xiàn)率為２％的國(guó)庫(kù)券。意味國(guó)債收益略高于歐洲美元。
十四、主要利率期貨品種：
１、ＣＢＯＴ——３０年國(guó)債面值１０萬(wàn)美元，合約價(jià)值分１００點(diǎn)，每點(diǎn)１０００美元，報(bào)價(jià)點(diǎn)－１／３２，如８０－１６，即８０又 １６／３２，最小跳動(dòng)點(diǎn)１／３２點(diǎn)，合３１、２５美元。
２、ＣＭＥ——３個(gè)月歐洲美元，面值１００萬(wàn)美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為［１００－年利率（不帶％）］
１點(diǎn)為２５００美元，１個(gè)基本點(diǎn)＝０、０１點(diǎn)＝２５美元。
最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，１／２個(gè)基本點(diǎn)，合１２．５美元（期貨）
０、００２５點(diǎn)，１／４個(gè)基本點(diǎn)，合６．２５美元（現(xiàn)貨月）
３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個(gè)月歐元利率，交易單位１００萬(wàn)美元，報(bào)價(jià)指數(shù)式，最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，約１２．５歐元。
十五、利率期貨的交易
套保－基本同外匯期貨：
多頭套保－－為防止利率下降，債券價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買進(jìn)利率期貨
空頭套保——為防止利率上漲，債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賣出利率期貨
如某公司預(yù)計(jì)３個(gè)月后將收到一筆資金，打算投入３個(gè)月的定期存款，為防止到時(shí)候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時(shí)如果利率下降，那么債券價(jià)格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。
某公司預(yù)計(jì)３個(gè)月后必須借款５００萬(wàn)元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣出５００萬(wàn)元利率期貨和約。到時(shí)如果利率上漲，那么債券價(jià)格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。
十六、股指期貨的知識(shí)：
１９８２年２月，美國(guó)堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二品種。美國(guó)股指期貨主要集中在ＣＭＥ。
股指的計(jì)算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。
主要股指名稱：
１、 道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)（算術(shù)法）
２、 標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)（加權(quán)法）
３、 英國(guó)金融時(shí)報(bào)股指（幾何法）
４、 香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）
十七、世界主要股指期貨品種
１、ＣＭＥ——ＳのＰ５００與Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期貨合約
２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００與Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合約
十八、Ｂ系數(shù)與套保的公式：
為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較的股票和貝塔系數(shù)接近１的股票。
買賣期貨合約＝現(xiàn)貨總價(jià)值×Ｂ／期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)
十九、股指期貨套利交易與Ａｒｂｉｔｒａｇｅ：
利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同時(shí)在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤(rùn)的交易稱為Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。當(dāng)期價(jià)高估時(shí)，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時(shí)賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價(jià)低估時(shí)，賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)行，將利潤(rùn)所定，不論價(jià)格漲落都不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Ａｒｂｉｔｒａｇｅ稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。
考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價(jià)格，即遠(yuǎn)期和約的合理價(jià)格或期貨理論價(jià)格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５］
持有期凈成本：Ｓ（ｔ）×（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５
（ｒ－ｄ）為利率差，（Ｔ－ｔ）為時(shí)間差。
無(wú)套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無(wú)套利區(qū)間。對(duì)于套利者來(lái)說(shuō)，正確計(jì)算無(wú)套利區(qū)間的上下邊界十分重要。
二十、股票期貨有關(guān)知識(shí)：
股票期貨也稱個(gè)股期貨——Ｏｎｅ Ｃｈｉｃａｇｅ
股票期貨和約，是一個(gè)買賣協(xié)定，注明于將來(lái)既定日期以既定價(jià)格（立約成價(jià)）買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價(jià)值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會(huì)有股票交收。和約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會(huì)在和約持有人的按金戶口中扣存。
優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證
股票期貨交易提供了一種相對(duì)便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會(huì)增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績(jī)，成為一種更靈活、簡(jiǎn)便的風(fēng)險(xiǎn)管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：
１、為投資者提供一個(gè)快捷簡(jiǎn)單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。
２、杠桿效應(yīng)增加資本效率。
３、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。
４、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。
５、將不同市場(chǎng)的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺(tái)上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。
６、有一個(gè)清算和保證金系統(tǒng)，促進(jìn)市場(chǎng)的統(tǒng)一和高效。
期初價(jià)——現(xiàn)值 期末價(jià)——將來(lái)值 期初至期末長(zhǎng)度
期間收益率 折算年收益率
將來(lái)值＝現(xiàn)值（１＋年利率×年數(shù)）
現(xiàn)值＝將來(lái)值／（１＋年利率×年數(shù)）
年收益率＝［（將來(lái)值／現(xiàn)價(jià)）－１］／年數(shù)。
十三、利率期貨的報(bào)價(jià)及交割方式
（１）、報(bào)價(jià)方式：如１００００００美元三個(gè)月國(guó)債——買價(jià)９８００００美元，意味著３個(gè)月貼現(xiàn)率為２％，年貼現(xiàn)率為８％。
價(jià)格與貼現(xiàn)率成反比，價(jià)格高貼現(xiàn)率低，收益率低。
指數(shù)報(bào)價(jià)：１００萬(wàn)美元３個(gè)月國(guó)債，以１００減去不帶百分號(hào)的年貼現(xiàn)率方式報(bào)價(jià)。如果成交價(jià)為９３．５８時(shí)，意味年貼現(xiàn)率為（１００－９３、５８）＝６、４２％，即３個(gè)月貼現(xiàn)率為６、４２／４＝１、６０５％，也意味著１００００００×（１－１、６０５％）＝９８、３９５０的價(jià)格成交１００萬(wàn)美元面值的國(guó)債。
（２）、５年、１０年、３０年期國(guó)債合約面值為１０萬(wàn)美元，合約面值的１％為１個(gè)基本點(diǎn)點(diǎn)，即１０００美元。
３０年期最小變動(dòng)單位為１個(gè)基本點(diǎn)的１／３２點(diǎn)，代表３１．２５美元。
５、１０年期最小變動(dòng)單位為１個(gè)基本點(diǎn)１／３２的１／２，代表１５．６２５美元。
當(dāng)３０年期國(guó)債報(bào)價(jià)為９６－２１時(shí)，表示該合約價(jià)值（９６×１０００＋３１、２５×２１）＝９６９５６、２５美元。９７－２時(shí)，表示上漲了１３個(gè)價(jià)位，即漲了１３×３１、２５＝４０６、２５美元，為９７０６２、５美元。
（３）、３個(gè)月歐洲美元期貨實(shí)際是指３個(gè)月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數(shù)報(bào)價(jià)方式，它與３個(gè)月國(guó)債期貨的指數(shù)沒(méi)有直接可比性。比如當(dāng)指數(shù)為９２時(shí)，３個(gè)月歐洲美元期貨對(duì)應(yīng)的含義是買方到期獲得一張３個(gè)月存款利率為（１００－９２）％／４＝２％的存單，而３個(gè)月國(guó)債期貨中，買方將獲得一張３個(gè)月的貼現(xiàn)率為２％的國(guó)庫(kù)券。意味國(guó)債收益略高于歐洲美元。
十四、主要利率期貨品種：
１、ＣＢＯＴ——３０年國(guó)債面值１０萬(wàn)美元，合約價(jià)值分１００點(diǎn)，每點(diǎn)１０００美元，報(bào)價(jià)點(diǎn)－１／３２，如８０－１６，即８０又 １６／３２，最小跳動(dòng)點(diǎn)１／３２點(diǎn)，合３１、２５美元。
２、ＣＭＥ——３個(gè)月歐洲美元，面值１００萬(wàn)美元，指數(shù)報(bào)價(jià)方式，為［１００－年利率（不帶％）］
１點(diǎn)為２５００美元，１個(gè)基本點(diǎn)＝０、０１點(diǎn)＝２５美元。
最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，１／２個(gè)基本點(diǎn)，合１２．５美元（期貨）
０、００２５點(diǎn)，１／４個(gè)基本點(diǎn)，合６．２５美元（現(xiàn)貨月）
３、Ｅｕｒｏｎｅｘｔ—ｌｉｆｆｅ—３個(gè)月歐元利率，交易單位１００萬(wàn)美元，報(bào)價(jià)指數(shù)式，最小報(bào)價(jià)：０、００５點(diǎn)，約１２．５歐元。
十五、利率期貨的交易
套保－基本同外匯期貨：
多頭套保－－為防止利率下降，債券價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，買進(jìn)利率期貨
空頭套保——為防止利率上漲，債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，賣出利率期貨
如某公司預(yù)計(jì)３個(gè)月后將收到一筆資金，打算投入３個(gè)月的定期存款，為防止到時(shí)候利率下跌，便買進(jìn)同數(shù)面值的利率期貨和約。到時(shí)如果利率下降，那么債券價(jià)格上漲盈利便可彌補(bǔ)利率下降的損失。
某公司預(yù)計(jì)３個(gè)月后必須借款５００萬(wàn)元，為防止到時(shí)候利率上漲，便賣出５００萬(wàn)元利率期貨和約。到時(shí)如果利率上漲，那么債券價(jià)格下跌盈利便可彌補(bǔ)利率上漲的損失。
十六、股指期貨的知識(shí)：
１９８２年２月，美國(guó)堪薩斯期交所首推。目前是除利率期貨外的第二品種。美國(guó)股指期貨主要集中在ＣＭＥ。
股指的計(jì)算方式：算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法。
主要股指名稱：
１、 道瓊斯平均價(jià)格指數(shù)（算術(shù)法）
２、 標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)（加權(quán)法）
３、 英國(guó)金融時(shí)報(bào)股指（幾何法）
４、 香港恒生指數(shù)（加權(quán)法）
十七、世界主要股指期貨品種
１、ＣＭＥ——ＳのＰ５００與Ｅ－ｍｉｎＳのＰ５００期貨合約
２、ＣＭＥ——Ｎａｓｄａｇ—１００與Ｅ－ｍｉｎＮａｓｄａｇ—１００合約
十八、Ｂ系數(shù)與套保的公式：
為消除套利交易的股票買賣的模擬誤差，采用挑選成份股比重較的股票和貝塔系數(shù)接近１的股票。
買賣期貨合約＝現(xiàn)貨總價(jià)值×Ｂ／期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)乘數(shù)
十九、股指期貨套利交易與Ａｒｂｉｔｒａｇｅ：
利用期貨實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格不一致，同時(shí)在期現(xiàn)兩市進(jìn)行相反方向交易以套取利潤(rùn)的交易稱為Ａｒｂｉｔｒａｇｅ。當(dāng)期價(jià)高估時(shí)，買進(jìn)現(xiàn)貨，同時(shí)賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當(dāng)期價(jià)低估時(shí)，賣出現(xiàn)貨，同時(shí)買進(jìn)期貨，這種稱為反向套利。由于套利是在期現(xiàn)兩市同時(shí)反向進(jìn)行，將利潤(rùn)所定，不論價(jià)格漲落都不會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，故常將Ａｒｂｉｔｒａｇｅ稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。
考慮資產(chǎn)持有成本的遠(yuǎn)期和約價(jià)格，即遠(yuǎn)期和約的合理價(jià)格或期貨理論價(jià)格，公式：（ｔ、Ｔ）＝Ｓ（ｔ）［１＋（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５］
持有期凈成本：Ｓ（ｔ）×（ｒ－ｄ）×（Ｔ－ｔ）／３６５
（ｒ－ｄ）為利率差，（Ｔ－ｔ）為時(shí)間差。
無(wú)套利區(qū)間：是指考慮了交易成本后，正向套利的理論價(jià)格上移，反向套利的理論價(jià)格下移，因此形成了一個(gè)區(qū)間。在這個(gè)區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤(rùn)，反而將導(dǎo)致虧損。故稱為無(wú)套利區(qū)間。對(duì)于套利者來(lái)說(shuō)，正確計(jì)算無(wú)套利區(qū)間的上下邊界十分重要。
二十、股票期貨有關(guān)知識(shí)：
股票期貨也稱個(gè)股期貨——Ｏｎｅ Ｃｈｉｃａｇｅ
股票期貨和約，是一個(gè)買賣協(xié)定，注明于將來(lái)既定日期以既定價(jià)格（立約成價(jià)）買進(jìn)或賣出相等于某一既定股票數(shù)量（和約乘數(shù)）的金融價(jià)值，所有股票期貨和約都以現(xiàn)金結(jié)算，和約到期不會(huì)有股票交收。和約到期相等于立約成價(jià)和最后結(jié)算價(jià)兩者之差乘以和約乘數(shù)的賺蝕金額，會(huì)在和約持有人的按金戶口中扣存。
優(yōu)點(diǎn)：交易費(fèi)用低廉、沽空股票更便捷、杠桿效應(yīng)、減低海外投資者風(fēng)險(xiǎn)、莊家制度、電子交易系統(tǒng)買賣、結(jié)算公司提供履約保證
股票期貨交易提供了一種相對(duì)便宜、方便和有效的替代和補(bǔ)充股票交易的工具。使投資者有機(jī)會(huì)增強(qiáng)其股權(quán)組合的業(yè)績(jī)，成為一種更靈活、簡(jiǎn)便的風(fēng)險(xiǎn)管理和定制投資策略的創(chuàng)新產(chǎn)品。主要是：
１、為投資者提供一個(gè)快捷簡(jiǎn)單的機(jī)制增加或減少對(duì)一些股票的敞口暴露，賣空期貨不受賣空股票的限制。
２、杠桿效應(yīng)增加資本效率。
３、提供一種低成本的投資辦法：在投資者不打亂投資組合的情況下方便地實(shí)現(xiàn)股票敞口暴露的轉(zhuǎn)換，以實(shí)現(xiàn)調(diào)整投資組合，獲取超額收益。
４、使投資者能夠進(jìn)行單一股票的基差交易和套利策略。
５、將不同市場(chǎng)的同一股票的期貨整合在一個(gè)交易平臺(tái)上，受統(tǒng)一的規(guī)則體制規(guī)制。
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